看好房地产、石油石化、采掘等行业

光大证券在2009年中期策略报告会上提出：2009年下半年的A股市场仍将上涨，看好既受益于需求复苏，也受益于流动性宽裕的资源和资产的投资机会，建议超配房地产、有色、石油石化、采掘、券商、高档酒、银行和航运等行业。

大市值行业盈利或超预期。光大证券看好资产和资源类股票，认为资产、资源类板块将受益经济复苏、通胀和美元疲软；并且由于价格上涨，资产、资源类板块上市公司业绩将超过市场预期；从估值来看，资产、资源类板块的估值相对整体市场也较有吸引力。

光大证券认为，从企业利润来看，价格水平已经企稳，并有上扬迹象，工业产出水平也开始恢复，预计企业利润将随后出现回升。由于市场预期的利润仍然是基于一季度的情况，考虑到价格和产出回升，未来企业的业绩回升将超过市场预期。

从市场估值来看，A股市场市盈率目前在22倍左右，仍然处于合理水平。银行、采掘、石油石化等处于估值中枢下端，房地产、非银行金融处于中端，有色金属处于上端。大市值行业盈利超预期上调的概率较高，将缓解短期估值压力。事实上，强周期性行业占市场的市值超过60％以上，因此A股市场估值体现出周期性行业估值特征，景气周期判断是估值核心，绝对估值水平参考意义有限。

中国经济转入系统性复苏阶段。由于未来无论是货币还是财政政策都将维持稳定，大幅改变目前政策的概率很低，因此，股票市场将主要依赖经济的自身改善来获得上涨。光大证券认为，中国经济复苏将由结构性转入系统性阶段。在大幅降息和财税激励政策的支持下，此轮经济周期已经在08年4季度和09年1季度之间触底，预计09年的经济增速为8.5%左右。

由于GDP以及工业增加值持续回升，体现经济复苏预期的可选消费品销量回升也比较明显，固定资产投资维持高位且房地产投资体现复苏迹象，光大证券判断，国内经济复苏将在宽松的货币环境下得以持续，未来将体现为企业盈利和居民收入的恢复。

光大证券表示，目前国家鼓励银行放贷，使得信贷增速维持在高位，从而出现流动性充裕。预计随着经济的逐步回升，流动性环境仍将保持充裕。并且，随着全球金融系统的企稳，全球“去杠杆化”将进入尾声，国际主力资本将重新寻找获取收益的机会，而中国经济率先于全球复苏，并且增长较为强劲，全球资本必将重新流入中国市场。

同时，中国经济在系统性复苏过程中有出现结构性通胀的隐忧。目前推动中国通胀的主要是两端：一端为下游消费品和投资品，主要是“住”和“食”；另一端为进口依存度高的大宗原材料。（记者谢闻麒）