截至6月1日，5月以来中小企业板上市公司高管共减持公司股份2100余万股，套现近4亿元，比之4月份近400万股的减持力度骤然增大。分析人士认为，高管频繁减持的动因，无论是对企业前景的不看好，还是另有其他原因，都表明目前中小板整体面临较大风险。

近期套现规模骤增

来自深交所的数据显示，中小企业板上市公司高管近期套现规模大幅飙升，从5月4日到6月1日，该板块高管总共减持21050664股，减持交易笔数182笔，套现超过3.8亿元。高管套现规模远远超过4月份，据统计，今年4月，中小板公司高管仅抛出3997933股，减持交易笔数仅为66笔，套现规模约为5167万元，比5月份少了2亿多元。

近期多只股票出现了高管集中减持的情况。东源电器近期被高管减持529万股，套现6500余万元，其总经理邱卫东于5月26日减持29万股；拓邦电子高管5月份共减持了21笔，其中董事会中排名第二的纪树海减持最多，减持股数达13.5万股，套现274万元；被市场视为新能源龙头的金风科技近期也遭遇高管减持，6月1日公司高管蔡晓梅、曹志刚和王相明三人共计减持约498万股，套现约1.68亿元。拓日新能也遭遇少量减持。

有数据显示，自5月开始，中小板首发原股东限售股迎来解禁高峰期，平均每月有涉及10余家中小板个股的“大小限”解禁流通上市。分析人士认为，与主板的解禁股结构不同，中小板上市公司的原始股股东更分散，根据去年“大小限”抛售情况，中小板面临的限售解禁股抛压更值得投资者重视，尤其要提防原始股股东较少、持股集中的个股。由于高管最清楚原始股东的意图，甚至部分就代表了原始股东的意愿，因此，高管减持的骤增，可能预示着中小板已经开始的减持风要延续一段时间。

减持背后各有动机

从最低点算起，中小板指数涨幅已经翻倍。据国泰君安统计，从去年11月初至今年5月5日止，中小板个股涨幅超过200%的高达36只，中小板综指的市盈率(TTM)为35.18倍(同一时期上证综指的静态PE为20.16)，采用Wind机构盈利预测净利润中值计算的动态市盈率为27.42倍；板块估值溢价继3月后继续攀升，达到74.41%，接近2008年1月81.66%的历史高点。

分析人士认为，一些公司股价涨幅过高，估值偏高是高管减持的原因之一。从涨幅较大的个股来看，如德豪润达副董事长曾在一季度减持该股，新海宜近期也被高管密集减持，热门股江苏国泰也遭高管密集减持，此外还有拓邦电子等。

此外，高分红方案也可能是促成高管减持的主要动因。今年以来，不少中小板公司推出了高分红方案，而高管减持规模较大的公司2008年度大多实施了现金分红。分析人士认为，中小板公司目前正处于业绩公布后实施高分红方案时期，趁此机会减持较好。而且，目前市场正把重心转向大盘股，在指数支持和流动性过大的影响下，目前的减持不会引人注意，市场也有承接力。

不过，既然公司能够实施现金分红，说明这些公司仍处于健康状态，这与高管减持就形成了一个悖论，除非高管们并不看好公司的前景。广州证券专门研究中小板的研究员张广文表示，高管对公司都很熟悉，他们并不认为经济有想象中那么好，未来肯定会有低位的，而下月中报行情就要来了，相对年报和一季度季报，情况并不太乐观。

记者也试图寻找一些能够佐证上述判断的高管言论，但从公开信息来看，多数仍偏正面。坊间流传的信息也许在逻辑上更有说服力，市场传大小非配合游资主动控盘做多是本轮市场上涨的关键，而中小板是这一运作模式的主战场，在个股涨幅过大、主力控盘力度渐弱的背景下，熟悉公司内部资本运作的高管借机出逃，不失为一个“理性”选择。