基金2008年年报31日披露完毕。根据天相投顾对基金2008年累计买入金额超出期末基金资产净值2%或前20名股票、累计卖出金额超出期末基金资产2%或前20名股票的统计，可以发现基金对于受益于经济刺激政策的基建类、电力设备类等板块，以及受益于积极产业政策的新能源设备、3G、铁路及轨道交通建设板块非常青睐。这体现在对于这些板块的部分龙头股，基金的累计买入金额超过累计卖出金额。基金对于钢铁、银行、地产则进行了较为集中的减持。

围绕“确定性增长”构筑底仓

从基金2008年累计买入金额与累计卖出金额的对比来看，我们发现了这样一批股票，如中兴通讯、中国铁建、中国南车、海螺水泥、冀东水泥、特变电工、平高电气、天威保变、兴业银行、民生银行、北京银行、招商地产、盐湖钾肥、东方电气、金风科技、云南白药、贵州茅台、青岛啤酒、南玻、冠农股份、农产品等，它们呈现正的净买入金额，说明基金的投资在向这些股票倾斜。

这些股票主要集中在3G、铁路建设、水泥、新能源、电力设备、医药等板块，表明基金在判断经济下滑风险严重的背景下，在选股时更加注重受益于政策刺激、增长非常确定的股票。这种思路估计会一直贯穿2009年，因为基金经理们判断2009年是政策与经济基本面博弈的一年，外围越不景气，中国推进反周期政策措施刺激内需的力度越大，包括宽松货币政策和积极财政政策、产业振兴规划等，他们将持续关注受政策利好直接影响、业绩增长明确的行业。比如，信达澳银精华灵活配置基金经理表示，重点关注机械、水泥等基础设施建设行业，以及部分受经济危机影响小、业绩增长确定性强的行业，如医药、电力设备、军工等行业。招商先锋基金经理张冰表示超配医药、IT、基建导向的投资品等未来业绩增长预期明确的品种。

需要指出的是，在2008年银行板块成了基金抛售的重点，进入2009年，除了少数银行以外，多数银行股表现不佳。比如，招商银行2009年以来涨幅只有31%，远远落后于大盘；工商银行今年以来的涨幅也只有11.58%。研究人士认为，对比2005年以来的基金半年报与年报的行业配置情况可发现，基金超配的行业，次年就会被大幅减持；基金低配的行业，则有可能会被大幅增持，从而体现出明显的反转策略。上涨幅度明显落后的银行板块，是否会在2009年重演这一幕，有待观察。

个股选择再成投资重点

在2008年的年报中，宝盈资源优选基金经理表示，2009年将主要采取自下而上的方式努力寻找那些具有各类优势资源、与宏观经济变化不太密切且盈利增长较明确的上市公司。南方隆元的基金经理也表示，将坚持以公司价值为基础，加强对行业和具体公司的研究分析，努力寻找行业龙头。之所以有如此之多的基金经理强调要加强个股选择，是因为基金一直推崇的“牛市看趋势，熊市看个股”。

基金强调个股选择的特点在2008年表现就比较突出。从基金2008年累计买入、累计卖出的金额结果来看，即使是受到基金大范围减持的行业，也出现了正的净买入的个股，便很好地说明了这一点。2008年基金在大范围抛售招商银行、万科等银行地产股的时候，北京银行、兴业银行、招商地产、金融街等股票仍然体现出正的净买入。他们认为，北京银行这种城市银行的坏账损失比较小，贷款增速有保证。招商地产与别的地产股比起来，业绩增长也更有保证。

基金的选股思路在一些中小盘股上表现得更为明显。在2008年，九阳股份、上海莱士、拓维信息、美邦服饰、沃华医药、华锐铸钢、烟台氨伦等一批中小盘股也被基金挑中。也许正是由于基金的参与，这些股票在2008年均表现较好。

研究人士认为，基金在2009年的投资中，将更多地体现出各自选股的特色。较少雷同可能会成为2009年基金投资的最大看点。（记者 易非）