在前期美国非农数据令人失望的刺激下，金价一路走高，至执笔时，现货金价为715.3美元/盎司，距2006年5月730美元的高点仅一步之遥。

    金价一升，创16个月以来的新高，投资者对黄金的关注也陡增，800美元、1000美元的目标价位，再次成为投资者讨论的热门话题。但回想2006年5月的那次金价狂热，再考虑金价的一些市场因素，对逼近前期高点的黄金，投资者还是要在看多中保留几分清醒，提防短期可能出现的震荡调整。

    欧洲央行打压实力充足

    今天是9月19日，距离9月26日还有一周时间。对黄金投资者而言，9月26日是一个重要的时间节点。过了这一天，意味着欧洲央行之前一年的黄金限售配额过期，新一年的额度将投入使用。

    上个世纪末，由于欧洲央行财政紧张，往往以抛售库存黄金来筹集资金，他们持有的大量黄金，严重影响了黄金的供求，从而使黄金价格始终一蹶不振。为避免央行售金行为过度影响市场，1999年欧洲主要央行签订为期5年的CBGA协议，规定成员国及成员机构，每年9月27日至次年9月26日，抛售黄金总和不得超过400吨。此协议2004年续签，限售额度增加至500吨。

    一般而言，如果每年度前期央行售金速度较快，那么临近9月26日时，因为欧洲央行可抛之金有限，黄金多头往往表现活跃，金价走势不错。但根据世界黄金协会的最新统计，去年9月27日至今年6月12日，欧洲央行累积仅抛售了294吨黄金，尚有206吨额度可用，而且考虑到上一年度欧洲央行仅使用了395.8吨额度，目前欧洲央行应仍有大量额度可用，从而成为制约金价的威慑力量。

    对冲大户加速做空

    除了欧洲央行，影响金价的另一个重要市场力量活跃在期货市场，即以金矿商为主的对冲大户。由于他们是黄金的主要生产者和使用者，对金价的判断向来比普通投资者更为准确。

    根据最新一期的COT报告，截至上周二的一周中，对冲大户持有的做空合约，增加了37114张至244914张，而持有的做多合约则仅增加了546张至83992张，看多比例由29%大跌至26%。目前对冲大户持有的净看空合约为160922张，处于今年以来的较高水平。从以往历史表现看，每逢对冲大户持有如此规模的看空合约，虽然金价可能还能继续上涨一两周，但最终仍将伴随对冲大户进一步增持看空合约而进入调整。就此而言，目前对冲大户的持仓水平已对金价提出了警告。

    市场过于乐观非好事

    除了央行、对冲大户，判断金价走势另一个较为可靠的指标，则是黄金分析师的看多比例，不过根据以往经验，这是一个标准的反向指标，看多黄金的分析师越多，金价往往临近见顶。

    根据信心投资者网站的数据，目前分析师对金价的看多指标已达到84.75%，是过去一年多以来的最高水平。而2006年5月金价见730美元高点时，此指标亦不过90%不到而已。可见目前市场对于金价的乐观程度，已接近于去年高点时，从相反理论而言，显然不是好事。（张佳）