石化和化学工业十二五规划受益股解析

2012年02月04日10:00 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

关键词：规划 Warner-Lambert 估值水平 PBM-PP 基本每股收益精细化工中间体常压蒸馏 PBM-BF 石化大成股份

格瑞卫康为室内空气污染治理龙头，将提高公司11年的EPS为0.06元。

格瑞卫康是公司2010年11月收购的控股子公司。其主业是室内空气污染治理的国内龙头企业，从格瑞卫康的盈利能力来看，近三年格瑞卫康产品的综合毛利率为80%，净利率为20%，高于公司目前的盈利水平。10年前三季度，格瑞卫康的营业收入规模仅为公司的12%，营业利润占公司的比重为32%，净利润占公司的比重为40%。因此，公司对格瑞卫康的收购，不仅仅增加产品系列，也将提高公司的盈利能力。

格瑞卫康在室内污染防治系列产品占公司总销售额的比重为70%左右，家居环保护理用品系列占总销售额的20%，空气净化机系列占10%（新产品）。从产能利用率来看，前两大系列产品的产能利用率仅为50%，空气净化机的产能利用率为20%。随着经营的扩大，具有较大的提升空间。

格瑞卫康10年前三季度的报表显示，主营收入0.31亿元，净利润约0.06亿元。初步预计，格瑞卫康10、11年的净利润约850万元、2400万元，按照51%的股权计算，收购对公司11年的EPS增厚0.06元。

预计10、11、12年EPS分别为0.18、0.40元，维持“谨慎推荐”评级。

综合考虑深圳格瑞卫康对公司经营业绩的提升效应、北京纳尔特带来的对业绩的拖累、彩虹绿世界的巨额销售协议顺利执行、以及公司现有主业的稳定经营，我们认为，11年是公司关键性的一年，如果一切都按照规划的来完成，12年一定是公司快速发展的起点。我们预计10年、11年、12的EPS分别为0.15元、0.6元、0.80元。考虑到国内A股市场PE为24倍，国内精细化工行业平均PE约41倍，考虑到公司控股子公司的不确定性，给与35-40倍的PE，目标价格约21-24元。维持“谨慎推荐”评级。

大元股份（，）

投资亮点

1.公司主营业务已转型为新型化学建材，旗下全资控股的中宝碳纤维有限公司是国内三大碳纤维制品巨头之一，发展前景良好。

2.战略转型：由于公司原有主业不突出，盈利能力欠佳，公司董事会通过充分的调研和论证，做出了转型的公司战略。并在2009年，2010年董事会工作报告和总经理工作报告中明确黄金开采行业为公司转型的方向。　　　　

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