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八、结论与建议
总体上我们认为，未来一个时期，宏观经济仍将保持平稳减速的态势，但不会出现所谓“硬着陆”；物价快速上涨的趋势虽有所遏制，但下半年，尤其是三季度末和四季度时物价可能出现比较明显的回调。综合当前宏观经济形势，从企业的角度看，未来一个时期，需要高度关注以下几个风险点。
（一）地方债风险
地方债风险较高制约地方政府融资能力，影响水泥、钢材、工程机械等企业投资和生产。地方政府融资平台风险较高，据报道，云南某高速公路曾因高速公路收费不足而拒付利息导致政府信用受损，进而在该地发行以中央财政为担保的地方政府债券时出现流标。随着云南省城投风险问题暴露以来，信用债市场出现了无量下跌的情形，主要在于交易需求清淡，无人愿意接盘。近期可转债价格的下跌，主要是当前基金等以交易型为主的机构面临较大赎回的压力，在信用债流动性较差的情况下，只有抛售流动性较好的可转债，从而导致可转债价格的暴跌。此外，城投债品种抛压严重但交易清淡。在新债发行市场，铁道部一年期短期融资券罕见地出现未招满的情况，国家开发银行取消了贴现金融债招标。从根本上说，政府依靠债务的方式筹集资金，推动地方基础设施建设的模式正在被反省，在这样一个资金面相对紧张的环境、并且全球债务风险均在提高的条件下，市场似乎不愿意为政府提供更多的资金。然而，在“十二五”时期，各地方政府均安排了诸多有关基础设施、保障性住房建设等领域的投资项目，在没有相应资金支持的条件下，这些项目很难实现，进而会影响到涉及到这些项目的企业，比如水泥、钢材、工程机械等行业领域。
（二）大宗商品价格波动风险
大宗商品价格持续高位波动，增加石油化工等上游行业经营风险。未来一个时期，虽然美联储没有宣布第三次量化宽松的货币政策，但仍维持低利率；目前美国两党没有就债务上限问题达成协议，市场预计美国国债违约风险加大，支撑大宗商品价格；欧洲债务危机及通胀水平迫使欧央行加息；新兴国家由于通胀高企，纷纷采取相对紧缩的货币政策，在一定程度上使CRB指数下跌；利比亚和叙利亚的动荡局势没有得到缓解，地缘政治的溢出效应仍在发酵，对CRB指数形成支撑。在此条件下，对石油石化等上游行业的生产经营、如何调整库存带来了风险。
（三）未来货币政策调整风险
未来一个时期货币政策继续紧缩条件下，企业贷款成本可能会更高。6月份新增贷款有所增加，在一定程度上可能受是季末考核因素，贷款增长较快，进入7、8月份后，贷款很可能回调。此外，未来一个时期仍不具备货币政策转向的条件，而且，更加注重价格型工具就意味着，加息的次数可能要高于调整存款准备金率，这将有利于扭转“负利率”的局面，对于国有企业而言显然不是一件好事，但对于民营企业却更加公平。同时，当负利率逐步扭转的过程实际上是一个调整结构的过程，优胜劣汰的过程，最终会实现调整投资结构的效果。
（四）结构调整、节能减排与淘汰落后产能的风险
下半年调整经济结构的主要基调可能对于节能减排、淘汰落后产能的力度更加大，相关行业、企业将受到更加明显的制约。此外，对于“两高一资”产品出口的退税政策可能会下调或者取消，这也将对相关企业产生较大影响。（国家信息中心经济预测部撰写）
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