中国经济景气预警

2007年四季度中国宏观经济预测分析报告

2007年三季度中国宏观经济预测分析报告

2007年二季度中国宏观经济预测分析报告

2007年一季度中国宏观经济预测分析报告

2008年一季度经济预测分析报告

导读：进入2008年一季度，国际、国内突发事件不断，我国经济面临更为复杂的内外环境。2007年第四季度美国经济增长率由第三季度的4.9%下滑至0.6%，这意味着次贷危机已传导到实体经济领域，美国经济疲软拖累世界经济降温的趋势更加明显。今年1月中旬以来，一场历史罕见的雨雪冰冻灾害肆虐我国，截至2月12日已造成直接经济损失1111亿元。经定性定量分析，支撑我国经济保持平稳较快增长的主要因素没有改变，国内极端气候灾害的影响短暂有限，只要充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，一季度经济增长率仍可达到10.5%左右，回落到经济运行较为正常的绿灯区的上部。值得重视的是国际输入型和国内综合型通货膨胀压力仍然较大，防止物价由结构性上涨转变为明显通货膨胀需要付出更多努力。

07年中国经济增长加速势头得到抑制 财政收入大幅增长

1.经济增长加速的势头得到初步抑制

2007年上半年，我国经济增长速度明显加快，从一季度的11.1%提高到二季度的11.9%，随着国家宏观调控实施力度的加强，尤其是7月份开始实行的调整出口退税率的措施，对抑制出口过快增长起到了较为明显的作用，8月份开始出口增速明显回落，出口增速从1-7月份的28.6%回落到8-12月份的22.5%，回落6.1个百分点；导致净出口增速大幅度下降,从1-7月份的80%回落到8-12月份的23.5%，回落56.6个百分点。净出口增速的大幅度下降，抵消了下半年投资和消费品零售额增速加快的影响，减缓了社会总需求扩张的步伐，使得GDP增速在三季度开始回落到11.5%，四季度进一步回落到11.2%。

2.新增就业人数创近年新高

。2007年城镇新增就业1204万人，比全年目标900万人高出300万人以上，完成全年目标任务的134％。其中下岗失业人员再就业人数515万人，完成全年目标任务的103%,为近年来最高。由于新增就业人数增长较快，城镇登记失业率继续下降，2007年底城镇登记失业率为4.0%，比2006年底下降0.1个百分点。

在就业人数大幅度增长和国家一系列增加居民收入政策的影响下，城乡居民收入保持较快增长。2007年城镇居民人均可支配收入13786元，比上年增长17.2%，扣除价格因素，实际增长12.2%，比2006年加快1.8个百分点。农村居民人均纯收入4140元，比上年增长15.4%，扣除价格因素，实际增长9.5%，比2006年加快2.1个百分点。

3.财政收入大幅度增长，企业经济效益明显改善

经济的快速增长，带动各项税收和国家财政收入继续高速增长。根据国家税务总局的快报数据，2007年全国税收收入（不包括关税、耕地占用税和契税，未扣减出口退税）累计完成49449亿元，比上年增收11813亿元，增长31.4%。

与此同时，企业经济效益也得到了明显改善。1-11月份，全国规模以上工业实现利润22951亿元，比上年同期增长36.7%，增幅比2006年同期提高6.0个百分点。工业经济效益综合指数209.92，同比提高21.6点。更为可喜的是，以前年份企业利润的增长集中于少数几个行业，而2007年统计分类的39个行业全部赢利，是近年来少见的局面。

4.总需求增长结构出现明显变化，消费贡献度7年来首次超投资

由于居民收入的快速增长带动消费快速增长，2007年三大需求增长的结构发生明显变化，2001年以来投资对GDP增长的贡献度高于消费的贡献度这一状况被扭转，消费增长对GDP增长的贡献度达到4.4个百分点，投资增长对GDP增长的贡献度为4.3个百分点。下半年消费增长的加快，在下半年净出口增速大幅度下降的情况，对于保持经济的稳定增长起到了良好作用。

08年一季度经济预测:GDP增速降至10.5% CPI涨幅升至6.9%

1.消费将保持较快增长，但增速较四季度有所回落

预测一季度消费品零售额的增长将在上年四季度高增长的基础上有所回落，名义增速将达到18%左右，比上年四季度回落1.1个百分点；但由于一季度价格涨幅继续提高，实际增速约为11.7%，比四季度回落1个百分点左右。一季度消费品零售额名义增长率比2007年一季度提高3.1个百分点，实际增速减慢1个百分点。

2.固定资产投资将保持较快增长

雪灾对投资的负面影响要大于对投资的正面影响，估计一季度投资增长将有所下降，预计一季度全社会投资增长20%左右，城镇投资增长21%左右，增速比2007年四季度回落约4个百分点。

3.出口增速继续回落，净出口增速明显下降

外部需求、汇率、出口退税和利用外资都将出现不利于出口增长的因素，尽管1月份出口增速出现了反弹，但出口增速下降的趋势很可能没有发生改变，一季度出口增速将下降到20.5%左右。

同时，考虑到国内需求继续保持较快扩张势头，实际汇率的升值也有利于进口的扩大，我国大宗进口商品石油、植物油等产品的价格较上年同期出现较大涨幅，因此，进口将继续保持较快增长。但考虑到国内需求扩张势头也有所减弱，进口增速可能会有所回落，预计一季度进口增速为23%左右。

按照上述分析，2008年一季度进口增速将超过出口增速，但由于上年同期我国外贸顺差规模较大，短期进口增速超过出口增速，还难以扭转外贸顺差较大的状况，但外贸顺差的增速将继续大幅度下降，预计一季度外贸顺差增速将下降到9.4%左右，比四季度外贸顺差增速下降2.7个百分点，比2007年一季度近乎翻番的增速下降得就更多。

4.工业生产的出口订单需求下降，工业增加值增长减速

2008年一季度工业生产的订单需求将会对企业生产的增长产生不利影响。但从订单和社会总需求变化情况来看，工业生产仍然会保持在较快增长的状况。

根据需求和供给两方面的情况，我们预计一季度规模以上工业生产增速将回落到16.4%左右，比上年同期的18.3%回落约1.9个百分点。

5.因雪灾对部分产品的供给影响较大，居民消费价格涨幅将进一步提高

因雪灾对农副产品的供给影响较大，南方一些地区受灾期间的价格较灾前上涨一倍以上，个别地区上涨幅度更大，即便是在没有受灾的北京等地，因受交通运输不畅和运输成本提高的影响，蔬菜价格在春节前后较灾害来临之前也上涨了一倍左右，其它一些地区的价格也有所上涨。考虑到2007年1季度价格的基数较低，预计2008年一季度消费价格涨幅将进一步提高，居民消费价格总体涨幅将在6.9%左右。

一季度许多重要生产资料的国际价格保持在较高水平上，将会对国内价格水平产生明显影响甚至起到决定性作用。从国内价格的变化情况来看，上年四季度生产资料和工业品出厂价格出现了较快上涨的情况，加上灾害对生产资料的供应产生了较大的不利影响，短期内可能会继续加速上涨，预计一季度国内生产资料购进价格和工业品出厂价格涨幅都将继续上升，涨幅分别达到8.5%和6.4%。

2008年一季度主要经济指标预测表

6.经济增长率延续去年下半年以来回调走势，由偏快转向过热的风险有所减缓

由于一季度农业生产大省都在不同程度上受到灾害的影响，一季度农业生产增速将继续下降，估计同比增速为2.5%左右。根据工业生产和投资减速的情况，估计一季度第二产业增加值将增长12.3%，比上年同期降低0.9个百分点。由于一季度消费品零售额增速将有所下滑，股市行情在1月份较为低迷，相比2007年1月份成交量有所增长，但增幅明显下降，由于2007年2、3月份成交量较大，2008年一季度成交量很难出现增长，即使有所增长，幅度也会比较低，金融服务业的增加值增速不会很高，较上年同期可能会有所降低。由于受雪灾影响较大，运输业也难以出现明显增长，运输业增加值增速也难以明显提高。因此，总体来看，第三产业增加值的增速可能较上年同期有所下降，估计将下降到9.6%左右。据此估计，2008年一季度GDP增速将下降到10.5%左右。改革开放以来，我国年均经济增长率大体为9.7%，8.7%至10.7%为正常运行的绿灯区，2008年经济增长率回落到这一区域上沿，经济由偏快转向过热的风险有所减缓。

中国经济接近过热红灯区 专家提四大政策建议

根据对一季度经济运行趋势的预测分析，应该继续执行中央经济工作会议提出的稳健财政政策和从紧货币政策，根据国内外环境变化适当把握政策调整的时机、节奏和力度，促使国民经济稳定健康发展。

1．吸取2003年治理SARS冲击的经验，避免高估雪灾的负面影响

在估计雪灾对经济运行的影响时，应该吸取2003年应对SARS冲击的经验。从事后来看，2003年上半年爆发的SARS疫情也并没有阻挡我国经济快速增长的步伐。如果现在重新评估2003年SARS对经济运行的负面影响和政府为减少SARS冲击所采取的经济手段，可以发现，2003年SARS疫情爆发后，当时对其负面影响的判断偏悲观了些，为保证经济增长势头，采取了一系列刺激手段，从而在2003年出现信贷猛增的局面，并推动经济运行在2004年上半年转向“过热”。有鉴于此，我们对当前的雪灾损失也不宜估计得过于严重。在没有明确断定我国经济增长周期发生根本改变的前提下，仍应强调防止经济由偏快转向过热，防止物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀的“双防”目标，坚持货币政策的从紧取向。不应因雪灾的短期影响而改变政策基调。

2.继续实施稳健财政政策，加大财政对灾后建设和社会保障支出

鉴于雪灾和外部环境恶化只是使得经济从偏快增长向正常状态转变，不宜因雪灾和外部环境的改变而明显放松财政政策。由于2008年是新一届地方政府执政的第一年，地方政府的投资冲动比较强烈，放松财政政策容易引发投资的快速增长。因此，在保证财政支出总量适度增长的前提下，建议针对雪灾对南方局部地区公共设施造成严重破坏的状况，加大财政在交通、电力、供水、供气等设施方面的投入，加快灾后建设进度，尽快恢复灾区的生活和生产用水、电、气的供应。加大对灾区居民的救济支出和低收入居民的社会保障支出，解决居民生活中的困难。

3.坚持从紧货币政策方针，但可暂停出台进一步紧缩的措施

受灾害对部分产品供给的不利影响，一季度消费价格的涨幅可能会继续提高。由于价格是经济运行的滞后指标，价格上涨是前几年经济增长偏快的滞后反映。同时，考虑到灾害对产品供求和价格的不利影响是暂时性的，因此，即使一季度价格涨幅有所提高，暂时不宜再出台提高利率等紧缩性政策。从资本市场的变化情况来看，由于近期美国股市继续大幅度下行，考虑到中外股票市场之间的联动关系，为了避免国内股市出现剧烈振荡，也应该暂停加息等紧缩措施。但仍要严格控制货币供应量增长，继续通过上调存款准备金率并搭配公开市场操作的方式大力对冲流动性，加强窗口指导和道义劝说，引导商业银行控制信贷投放。

4.全面把握各种因素的影响，保持进出口稳定增长

由于面临不断恶化的国际环境，以及前期人民币升值的滞后影响，我国出口增速在2008年可能出现明显下降。再者，由于2008年我国开始对外资企业实行提高税率的政策，新劳动法的实施也会对外资企业生产成本有一定影响，这些因素对出口的影响存在较大的不确定性，因此，应该全面分析各项政策因素对进出口的影响，把握未来政策出台的时机和力度，避免进出口增速较大幅度的波动及其对经济增长产生较强的不利影响。

（国家信息中心经济预测部课题组组长：范剑平 副组长 祝宝良

课题组成员：王远鸿 张永军 牛犁 祁京梅

李若愚 闫敏 徐平生 刘玉红

执 笔： 张永军）