没有永远不落的太阳，没有只涨不跌的股市。当2009年6月IPO市场化改革第一股——桂林三金(002275)发行的那一刻起，富有远见和智慧的人们便知，一二级市场的价差将逐渐缩小，新股跌破发行价将成为市场化改革的必然结果。因为我们不可能要求，认购者的出价不跟着行情走。大盘涨了，新股发行价必然跟着上；大盘一掉头，发行价来不及拐头，那就只能陷入悲剧了。

一年后的今天，新股“破发”已成家常便饭——中小板、创业板、主板，板板不例外。对此，处于不同立场和角色的人们看法全然不同。习惯了新股不败的“摇新”一族嗷嗷直叫，而冷眼旁观的市场人士称其为一二级市场接轨。

其实，早在1994和1995年间，沪深证券市场就曾有过新股市场化发行方面的探索，但“破发”成为改革的巨大阻力。如今，同样的问题摆在了我们的面前。试想，管理层会做出怎样的选择呢？是继续前行还是退缩？

趁着新股发行市场化改革一周年之际，本报推出历史上及此次IPO制度的成败得失案例，以期管理层和投资者能在“共赢”的方面达成一致。( 首席记者 薄继东)