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2013年03月05日13:31 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

2.对外直接投资

对外直接投资净流出较上年大幅增长。2012年，我国对外直接投资流出618亿美元，增长43%；流入223亿美元，增长33%；净流出394亿美元，增长49%(见图2-16)。同期，对外直接投资资本金流出售汇265亿美元，增长27%；资本金撤回结汇14亿美元，增长56%；净售汇251 亿美元，增长25%(见图2-17)。

对外直接投资资本金售汇率和结汇率双下降。2012年，对外直接投资资本金流出售汇率(即对外直接投资资本金售汇/资本金流出)为53%，下降3个百分点；资本金撤回结汇率(即对外直接投资资本金撤回结汇/资本金撤回流入)为10%，下降2个百分点。其原因，一是人民币对外直接投资资本金流出较上年增长56%，流入增长1.5倍，流出入占整个对外直接投资资本金流出入的7.5%，较上年提高1.9个百分点；二是使用国内外汇贷款对外直接投资资本金流出较上年增长28%。

图2-16 2001-2012年我国对外直接投资情况

数据来源：国家外汇管理局。

图2-17 2006-2012年我国对外直接投资资本金结售汇情况

数据来源：国家外汇管理局。

(四)证券投资

1. 合格境外机构投资者(QFII)项下资金流动状况

2012年，QFII机构汇入资金92亿美元，较上年增加70亿美元，增长3.2倍；汇出资金15亿美元，较上年增加1亿美元，上升7.1%；净汇入资金77亿美元，较上年增加69亿美元，增加8.8倍。截至2012年底，国家外汇管理局累计批准169家QFII机构共计374亿美元的境内证券投资额度，QFII机构累计汇入投资资金297亿美元，累计汇出资金56亿美元，累计净汇入资金241亿美元(见图2-18)。

图2-18 2003-2012年QFII资金汇出入情况

数据来源：国家外汇管理局。

从资产配臵情况看，尽管2012年国内证券市场整体上延续了较为低迷的状态，但QFII机构依然维持了较高的股票投资比例和较长的持有期限，对稳定市场起到了一定的积极作用。截至2012年底，QFII总资产中，股票资产的比例仍保持七成以上。

2. 合格人民币境外机构投资者(RQFII)项下资金流动状况

RQFII试点制度在2011年12月推出后，2012年继续稳步实施。2012年，RQFII项下共汇入资金560亿元，汇出资金30亿元，净汇入资金530亿元。特别是2012年下半年以来，随着RQFII-ETF产品的推出，RQFII项下净汇入资金的规模显著增加，在国际收支平衡表中体现为资本和金融项下的证券投资资本流入增加。截至2012年底，国家外汇管理局累计批准24家RQFII机构共计670亿元人民币的证券投资额度。

3. 合格境内机构投资者(QDII)项下资金流动状况

2012年，发达国家主权债务危机仍在不断发酵，世界经济复苏进程放缓，境外证券投资收益不确定性较大。全年，QDII机构汇出资金119亿美元，较上年增长3%；汇入资金115亿美元，增长6%；净汇出资金4亿美元，下降41%(见图2-19)。QDII净汇出资金下降表明QDII机构在市场回暖的情况下(尤以三、四季度明显)纷纷赎回境外投资并变现汇回。截至2012年底，国家外汇管理局累计批准107家QDII机构共计856亿美元的证券投资额度10，QDII机构累计汇出投资资金1016亿美元，累计汇入资金730亿美元，累计净汇出资金286亿美元。

图2-19 2006-2012年QDII资金汇出入情况

数据来源：国家外汇管理局。

从资产配臵情况看，截至2012年末，股票仍占据QDII项下资产配臵的第一位，占比为75%；其次是债券和银行存款，占比为22%；基金(含股票型基金)占比为3%，较2011年明显下降，原因在于10QDII批准额度856亿美元为汇入与汇出轧差之后的额度。QDII机构更主动地进行资产管理和配臵，选择直接持有境外股票或固定收益产品。

4. 境内企业境外上市筹集资金状况

2012年，在大规模流动性推动下，全球资本市场总体震荡走高，境内企业境外上市筹资规模较上年回升。全年，境外上市外资股(H股)筹资规模为160亿美元，较上年增长38%。同期，境内企业H股筹资境外上市项下共调回资金90亿美元，结汇43亿美元，同比分别增长18%和下降40%(见图2-20)。2003至2012年累计筹资1697亿美元，调回1285亿美元，结汇1101亿美元。

图2-20 2003-2012年H股募集、调回和结汇情况

数据来源：国家外汇管理局、中国证券监督管理委员会。

(五)外债

截至2012年9月末，我国外债余额为7708亿美元(不含港澳台地区对外负债，下同)。其中，登记外债余额为4713亿美元，企业间贸易信贷余额为2995亿美元；中长期外债(剩余期限)余额为1980亿美元，短期外债余额为5728亿美元。2012年前三季度，我国外债变动呈现以下特点：

债务规模增速明显放缓。2012年9月末外债余额比上年末增加758亿美元，增长11%，远低于2010-2011年年均27%的水平。其中，登记外债增加255亿美元，占同期外债增加额的34%；贸易信贷余额增加503亿美元(见图2-21)。外债增速放缓，增长主动力从登记外债转为贸易信贷的原因在于，登记外债中的银行贸易融资余额尽管在一、二季度增加220亿美元，但在三季度大规模下降235亿美元，相互抵消后余额较上年末减少15亿美元。这主要是受8月份监管部门规范同业代付业务管理规定出台的影响，银行为符合信贷规模和贷存比限制，基本停止发展新业务，而原有代付合约则陆续到期支付。

图2-21 2002-2012年三季度我国外债余额变动及构成

数据来源：国家外汇管理局。

债务短期化趋势仍在继续，中长期外债增幅下降。截至2012年9月末，短期外债余额(包括登记短期外债和贸易信贷)5728亿美元，占比74%，较上年末上升2个百分点(见图2-22)。从短期外债构成看，与贸易有关的信贷余额11为4205亿美元，占短期外债余额的73%，其中，企业间贸易信贷占52%，银行贸易融资占21%。同时，中长期外债余额1980亿美元，较上年末仅增长2%，低于2011年12%的增速。可见，当前外债仍主要围绕货物贸易融资展开，受进出口规模、汇率波动以及代付新规综合影响，贸易信贷继续增长，跨境贸易融资有所回落。

图2-22 2001-2012年三季度我国贸易信贷和登记短期外债变动

数据来源：国家外汇管理局。

企业间贸易信贷呈现较快增长。2012年9月末，企业间贸易信贷余额较上年末增长20%，对外债余额和短期外债余额增长的贡献率分别为66%和70%。事实上，由于2012年前三季度企业对出口延收和进口延付工具运用的增加，贸易信贷资产和负债余额均较上年末有较大增长，资产余额增长17%，使得贸易信贷资产和负债余额均达到历史最高值。

11 与贸易有关的信贷是一个较广义的概念，包括企业间贸易信贷、银行贸易融资、与贸易有关的短期票据等。其中，银行贸易融资是指第三方(如银行)向出口商或进口商提供的与贸易有关的贷款，主要包括了承兑远期信用证、海外代付、买方信贷等。

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