2011年8月宏观形势月报:经济增长与物价双放缓

2011年12月01日15:07 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

关键词：宏观形势月报宏观形势控物价调结构物价宏观经济经济增长投资出口通胀拐点

当前，我国国民经济运行继续保持逐步放缓的态势，总体符合宏观调控预期。在调控政策以及供电紧张的作用下，工业增速继续放缓；反映内需的投资和消费增速平稳放缓，而进出口贸易双双实现连续两个月快速增长。物价水平在7月份达到高点之后，8月份出现回落。货币供给量继续放缓，但新增信贷增长超过预期。展望未来宏观经济运行，短期内经济仍处于新一轮周期的准备阶段和经济结构调整的关键时期，经济增速仍将保持稳步放缓的基本态势。投资需求继续随基础设施投资、房地产投资的回落而进一步放缓；消费需求在季节性因素小幅回升，但难有大的起色；出口受到全球不确定性加大以及外贸环境恶化的制约将遇到较大风险。物价水平虽然出现回落，但通胀压力仍然较大。未来货币政策总体仍然需要维持稳健的姿态，更加谨慎，更加强调灵活性、前瞻性和针对性。

一、在调控政策引导下工业增速继续呈现放缓态势

（一）工业增加值继续放缓，符合经济整体放缓的预期

8月，规模以上工业增加值同比增长13.5%，比7月份回落0.5个百分点。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长14.2%，增速较1-7月回落0.1个百分点。环比来看，8月份规模以上工业增加值增长1.0%。分工业类型看，8月份，轻工业同比增长13.4%，增速较上月回升0.6个百分点，重工业同比增长13.5%，增速较上月放缓1个百分点。轻重工业增速差继续缩小至0.1个百分点。根据历史经验，当经济处于上升周期或者在政策刺激下工业快速增长时，重工业增速快于轻工业增速的幅度也将扩大，而当经济处于下降周期或者刺激政策逐步退出的条件下工业增速放缓的同时，轻重工业增速差也将缩小。从当前轻重增速格局判断，在重工业增速放缓的带动下，整体工业也出现放缓，符合经济整体回调的预期。

图1：工业增加值当月增速（%）

资料来源：wind资讯。

（二）电力供应紧张以及房地产投资放缓导致工业继续回落

工业增速连续2个月呈现放缓，符合我们之前的判断：（1）夏季用电高峰下，煤电供需紧张的矛盾进一步加剧，8月发电量同比增速较7月份再度回落3.2个百分点，工业生产受到较大制约；（2）8月份，房地产开发投资增速为31%，较上月大幅下降6个百分点，直接带动了钢铁、水泥等建材行业的工业增速回落。

（三）未来工业增速保持稳中回落态势

未来数月，我们维持对工业增速保持稳中回落态势的判断，主要基于以下因素：（1）国内投资、消费需求动力减弱，工业增速诱导抑制；（2）节能减排压力加大，重工业增速可能进一步放缓；（3）煤电供需矛盾仍未缓解，压制工业增长；（4）随着外需放缓的风险不断加大，出口交货值增速不断放缓，按照我国投入产出表所反映出的经济结构关系，我国工业总产量中最终使用的部分，有一半是用于出口的，因此，外需放缓将对工业增长将产生一定影响。

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