2008年货币信贷增长放缓，货币流动性下降

1、 M2与M1增速均放缓，M1降幅更深。经过前4月的上下小幅波动后，2008年5月份以来，M2增速开始呈现逐月放缓态势。11月末M2余额同比增长14.8%，增幅比上年末回落1.92个百分点。M1增速也逐步走低，且下降势头较M2更为猛烈。

2、股市阴跌促使存款定期化、居民储蓄回流银行。从我国货币供应量的构成看，储蓄存款占M2的比重持续保持在40%-50%，活期存款（主要是企业活期存款）占M2的比重保持在25%-30%，而活期存款占M1的比重达70%-80%。因此储蓄存款和活期存款的增长变化决定着M2、M1增速的相对变化。2008年以来，由于股市持续下跌，储蓄存款不断回流银行，企业存款也出现定期化倾向，活期存款增长则不断放缓。由于活期存款增长与定期存款、储蓄存款出现不同方向的变化，自2008年5月份起， M1 与M2增速之间的“剪刀差”由正转负，M1增速开始低于同期M2增速，货币流动性不断下降。11月末，货币流动性比例（M1/M2）为34.4%，比上年末下降3.4个百分点。

3、人民币贷款增长较为平稳，居民户贷款少增较多。从人民币贷款的部门投向上看，由于房地产市场持续低迷，居民户贷款呈同比少增态势，企业部门贷款仍维持同比多增。前11月，居民户贷款增加6458亿元，同比少增5324亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加3.5万亿元，同比多增1.1万亿元。

4、外汇存款增速回升，外汇贷款增长受到控制。2008年上半年，受人民币加快升值影响，外汇存款余额持续保持负增长、低增长。但下半年，尤其是7月份以来，受美元转强的影响，人民币对美元升值步伐有所减慢，外汇存款增速也开始回升，外汇各项存款余额同比增速由6月末的1.75%持续回升到11月末的7.76%。与外汇存款增速先降后升相反，外汇贷款增速呈先升后降走势。外汇贷款过快增长自4月份起开始得到明显控制。

5、人民币对美元升值速度先快后慢。2008年上半年，人民币对美元升值速度明显加快，人民币对美元汇率中间价不断创下汇改以来新高。自7月中旬开始，随着美元出现阶段性走强，人民币对美元升值明显趋缓。（李若愚）