理财周报记者 崔欣爽/文

　　9月15日，中国降息和雷曼兄弟、美林两大投行一破产一被兼并的消息传出。理财周报综合十大券商的意见显示，目前机构一致的观点是对于国内银行业短期构成利空，而房地产行业在一定程度上会因此受益。至于货币政策对于国内经济的提振程度，券商普遍持有较为保守的意见。

　　中金公司：降息影响不可高估

　　银行面对房价下跌已加强风险控制，对于相关贷款趋于谨慎，因此利率下调对房地产市场推动有限。中金公司认为存款准备金率还有进一步下调空间，降息空间取决于通胀走势。如果目前美国局势恶化使得美元贬值并重新推动大宗商品价格，则将制约中国降息空间。

　　利差收窄将可能使银行股股价受到打击，对于持有大量银行股的寿险公司而言，其股权投资收益也很难出现实质性好转。利率下调有利于房地产公司减少利息支出，大致提高企业盈利1%-3%；地产股将反弹，但幅度有限。

　　中信证券(19.67,1.79,10.01%,吧)：回避银行业

　　利差的降低对银行短期内赢利是较负面的影响，对非银行企业业绩的影响正面。回避银行股，关注跌幅较大品种和受降息正面影响较大的行业。

　　中信证券认为本次调息将使2009年银行业利润增速下降7%，另外降低贷款利率将对房地产行业形成正面影响，体现于开发贷款和按揭贷款利率的下降。

　　对其他行业而言，信贷资产占比较高的行业受影响程度更大，具体用两个指标来衡量，一个是资产负债率，负债率越高的行业受影响程度更大，二是财务费用占净利润的比例，占比越高的行业受财务费用降低的正面影响越大。

　　国泰君安：政策“保防”兼备

　　经济全面减速是支持货币政策全面放松的最大理由。适度放松银根，起到鼓励投资和防范通胀的“保防”作用。首先，中小银行存款准备金率下调1个百分点，大约释放存款准备金约2000亿，其次，企业贷款利率普遍下调，将增加贷款需求，而维持银行存款利率和大行存款准备金率不变则体现“防通胀”的政治导向。

　　政策变化旨在救中小企业，其主要体现在两方面：一是中小企业贷款大部分是短期贷款，而短期贷款利率降得最多，为0.36%；二是中小银行的中小企业客户占比较高，其法定存款准备金率此次下调1个百分点。

　　银河证券：企业盈利触及央行底线

　　银河证券认为，此次在金融机构流动风险增大之时下调贷款基准利率，降低贷款企业资金成本；下调存款准备金率，扩大商业银行可动用资金规模，增强放贷能力。

　　贷款利率和存款准备金率双降反映两信号，一是工业企业的盈利状况不容乐观，二是中小金融机构的流动性风险不容乐观。政策调整反映出工业企业盈利状况恶化程度已接近央行底线，不得不用银行盈利进行贴补，但利率调整无法改变恶化趋势，商业银行资产不良风险并未得到释放。

　　另外，市场利率呈资金成本上升趋势，中小金融机构融资成本同时上升；资金流动性下降也将加剧存款在金融机构之间分配不平衡。

　　光大证券：国内因素不支持大幅调整

　　受次贷危机影响，美国金融市场体系面临重构可能，外部冲击成为此次货币政策调整的直接诱因。但国内因素并不支持央行如此重大调整:首先，CPI虽然回落至5%以内，但市场预期其会有小幅反弹；其次，PPI仍处于历史高位，且水、电等价格的调整压力巨大；第三，经济目前为止下滑幅度并不大；第四，全国范围内房地产市场的调整只是刚刚开始。另外，五大国有银行存款准备金率并未下调，他们占到国内信贷市场的一半左右，因此央行在放宽货币政策上的态度较为暧昧。

海通证券(16.94,1.52,9.86%,吧)：宏观调控可能开始放松

贷款利率下降和下调中小金融机构存款准备金率是央行从紧货币政策放松的开始，这种结构性变化释放了央行有选择放松宏观调控的信号。若 CPI维持下降趋势，货币供应量反弹不大，央行也可能会适时调低四大行的存款准备金率。

方正证券：热钱或将回流美国

美国经济弹性较强，加之美元硬通货地位，令其成为全球金融市场出现流动性危机时期最好的避风港。美元“微笑定律”若在世界各主要市场发作，导致的结果是流向世界各国的热钱开始回流美国，各市场动荡不安。

民生证券：保增长将被放在首位

这次双率调整是紧缩政策放松的明显信号，带有“拐点”意义，体现了保增长重于防通胀的政策内涵。8月工业企业增加值12.8%，CPI从原来的8.5%下降到4.9%，经济下滑的风险大于高通胀的风险，在“一保一防”调控目标中，保增长被放在更重要的位置。

不过，市场靠一次货币政策调整难以改变运行趋势。银根放松用来对冲经济下降，目前经济下降风险很大，雷曼兄弟破产申请与美林被收购，表明次贷危机和两房危机的影响远未结束。对股市来说，很多银行存款准备金率、存款利率并未下调，对最大权重板块银行影响是负面的。

华泰证券：缓解短期资金紧张

本次降息存款利率保持不变，下调贷款基准利率，商业银行未来存贷利差将有所缩小，净利差和净息差也将受此影响而止升或微降。从贷款基准利率调整幅度看，按照短期多调、长期少调的原则进行，期限为6个月、1年、1-3年、3-5年和5年以上的贷款利率下调幅度为0.36%、0.27%、0.27%、0.18%和0.09%，显示央行着重缓解企业短期资金紧张的意图。

兴业证券：货币政策放松时机已现

政策超预期转向有三个原因：华尔街动荡加重政府对外部经济滑坡拖累出口的疑虑；8月金融数据显示货币供应增速放缓明显；通胀威胁下降，为央行提供货币政策放松时机。