内 容 摘 要

总体来看，由于前期随着国内缺口渐现和新疆等棉花( 13840,15,0.11%)主产区受冰雹的打击，棉花市场内外盘都出现了强劲的走势。但国内由于从7月1日起，国家将实施出口退税“新政”，调整涉及2831项商品的出口退税政策，平均下调幅度约为2个百分点，而服装的出口退税从13%降到11%，下降了2个百分点，这样使纺织企业遭受严重的打击，势必会对棉花市场产生较大的影响。技术面上有回调需要，期价将于14500元一线振荡或出现回调。

一、 本周行情回顾

本周国内行情回顾

图1 郑州商品交易所棉花0709日K线图

郑州商品交易所棉花0709日K线走势图。（来源：中大期货）

本周，受美国棉花产区干旱的影响，纽约期棉本周表现为无量上涨，最低为57美分，最高涨至60.1美分，创下来3年来的新高。

本周，由于我国北方干旱和频繁的强对流天气已经对棉花生产产生非常不利的影响，且受近期国内现货价格不断上涨的影响，本周棉花强势确立，9月合约价格已到14500一线。9月合约在本周一以14305元开盘，当天上涨145点，当天的最低价14305元也是本周最低值；周四上涨140点，至本周最高14550元。周五缩量下跌40点，以14445元收盘。

二、 基本面因素分析

基本面

随着国内缺口渐现和新疆等棉花主产区受冰雹的打击，内外盘期价展现出联袂共涨行情。多头借助基本面改善，不断拉升价格上涨。不仅脱离低位振荡窘境，同时也修复颓废以久的人气。中国补库增加，是引发棉价走强的诱因。尤其对美棉提供良好的炒作题材，连续顶破数个阻力位，冲出60～57美分区域。创下来3年来的新高。郑棉站上万四后，连续劲涨让价格来到了14500一线。

1、近期国内资源紧缺的现状日渐明显，成为国内支撑棉花涨势的一个有力因素目前，国内高等级棉花资源供应持续紧张，其中山东、河北、江苏、河南等地皮棉报价持续大幅上涨，三级棉市场成交价最高已达到14000元/吨，现货资源短缺，持棉企业增强囤棉信心，认为后市棉价将有可能达到15000元/吨。纺企则增加外棉采购，而外棉也已涨到13400至13500元/吨。截至5月末，国内33%的企业已没有棉花库存，除个别棉企库存量在万吨外，其他企业库存均不超过3000吨，不少企业仅百吨库存。由于对6月份预期较高，8%棉花企业表示近期将观望停售，44%企业表示要放缓销售进度，28%企业仍坚持快购快销原则；剩余20%棉企已售尽库存。

尽管今年中央财政拨款5亿元用于棉花良种补贴，进一步稳定了棉花种植面积，国产棉花供应稳步增长，预计本年度中国产量710万吨，进口量为248.8万吨，合计供应量为958.8万吨，消费量为1025万吨，因此本年度国内棉花消费量超出供应量66.2万吨，供需关系呈现供不应求利多格局。

2、国家发放进口配额不仅发放较晚，而且还采取逐步下发的办法，使棉花供需缺口在300万至400万吨左右，这对国内棉花也起了支撑作用为保证国产棉花销售畅通，今年国家棉花进口配额不仅发放较晚，而且还采取逐步下发的办法，今年至今仅发放了89.4万吨，既保证了纺织企业的进口用棉需要，又稳定了国内棉花市场价格。此外，本棉花年度国家下达了30万吨新疆棉收储计划，同时组织新疆棉外运，使新疆棉的外运量比去年同期增加了50%，缓解了沿海纺织大省用棉的紧张程度。尽管如此，作为全球最大的棉花生产国和消费国，我国棉花供需缺口依然存在，我国棉花对外依存度逐年上升，棉花供需缺口在300万至400万吨左右，对外依存度为40%左右。国内棉产量处于较高水平，短期增长空间有限，而从季节上看，7、8月份将迎来棉花消费旺季。

3、近期暴雨冰雹袭击新疆伊犁，农四师六十三团万余亩棉花遭受冰雹灾害6月14日北京时间17时左右，伊犁州霍城县、伊宁县、察县、巩留县、尼勒克县等遭受了雷阵雨和冰雹袭击，部分县市的冰雹直径达到0.8--2厘米，时间长达20分钟。农作物中包括棉花在内绝收面积2200公顷。初步测算直接经济损失2642万元。

6月14日下午17时30分钟左右，六十三团十五连、二连、十一连和十连队的遭受了一场长达3分半钟的冰雹侵袭，使1万余亩棉花受灾，棉花断头率达40%左右，给团场直接经济造成经济损失达600余万元。

总之，由于前期随着国内缺口渐现和新疆等棉花主产区受冰雹的打击，棉花市场内外盘都出现了强劲的走势。但国内由于从7月1日起，国家将实施出口退税“新政”，调整涉及2831项商品的出口退税政策，平均下调幅度约为2个百分点，而服装的出口退税从13%降到11%，下降了2个百分点，这样使纺织企业遭受严重的打击，势必会对棉花市场产生较大的影响。

三、 基金持仓情况分析

本周，外盘由于近期的利多因素，基金看多市场。根据cftc报告，截至6月19日这周，基金在棉花期货上增持多单5517手，同时减持空单13381手，净多单持仓由上周的8428手增为本周的27326手。指数基金在棉花期货和期权上的净多单由上周的96716手减到本周的95460手。

图2 NYBOT棉花基金持仓净头寸与结算价的比较图

NYBOT棉花基金持仓净头寸与结算价的比较走势图。（来源：中大期货）

图3 NYBOT棉花基金持仓净空的比较图

NYBOT棉花基金持仓净空的比较走势图。（来源：中大期货）

四、 结论

总体来看，由于前期随着国内缺口渐现和新疆等棉花主产区受冰雹的打击，棉花市场内外盘都出现了强劲的走势。但国内由于从7月1日起，国家将实施出口退税“新政”，调整涉及2831项商品的出口退税政策，平均下调幅度约为2个百分点，而服装的出口退税从13%降到11%，下降了2个百分点，这样使纺织企业遭受严重的打击，势必会对棉花市场产生较大的影响。技术面上有回调需要，期价将于14500元一线振荡或出现回调。（中大期货 马秋燕）