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2013年01月11日16:35 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

贾康:

现在我们不得不做一个假设情景预判的排列，这种预判也曾经在美国的所谓“财政悬崖”的一个因素是联邦政府债务上限中得到印证。在今年早些时候，能不能够解决债务上限如期提升上炒得非常热闹，但到最后关头一下形成妥协方案，这一关就过去了。如果往前追溯，在战后，布雷顿森林体系解体之后，美国的两党通过国会辩论，反复博弈的形式，已经累计几十次的提高了联邦债务上限。只是这次把减税等问题综合在一起，这是我谈的第一层意思。

第二层意思，把“财政悬崖”的问题和美国已经在前一段时间提出的量化宽松合在一起考虑，有一个简单的小结式的看法，阶段性的小结就是要肯定美国在未来的短期到中期，最大的可能性是有惊无险的延续世界金融危机之后的复苏过程。这个复苏过程肯定不会非常顺利，有种种的争议、困惑、挑战，但是仍然要看到美国它自己在经济修复方面的内在力量和别的经济体无法比拟的优势综合之下，它是相对顺利地走过这个复苏过程，成为大概率事件的前景。把“财政悬崖”问题稍微再放开一点儿。

第三层意思，理论色彩的讨论。和第二点小结相关的，在理论框架上我们已经试图把它清晰化的三元悖论，美国碰到的问题和其他经济体碰到的问题，有三个要素，社会普遍肯定，但不可能满足三要素的要求，一是大家认为减税好，都认为减税比增税好。一说减税是比较多的人赞成的。二是增加福利支出，这是人民拥护的，人民要过幸福生活。这方面是支撑大家过上更好生活公共资源配置的非常重要的问题，从正面来说，没有人在这方面有疑问，应该努力推进，增加福利支出。三是控制国债和公债的规模风险。

说起来，所有人都会赞成，经济生活中有风险，公共资源配置中表现为政府举债不是无限度的，要控制规模，控制规模才能真正控制风险。这三个大家都赞成的，支撑我们政策设计和决策的理念，放在一起，我们必须清晰地指出它存在三元悖论的关系。这三方之中，至多只能在一个时间段同时满足两方，你要减税，必须要放弃对公债的控制，要让债务继续增长，要想减税同时要控制公债，必须在增加福利支出方面调减指标。你要想增加福利支出，同时又控制公债规模，就不要想实质性地减税。

三者只能同时满足两条，但美国现在的情况又和常识性的三元减税的方向继续坚持。在提供居民的社会福利方面的支出也不会明显消减。同时债务上限不断升高，这次有可能像上次那样再次提高举债上限，似乎可以三方同时满足。这是怎么回事？

　　2012-12-18 10:47:09

贾康:

第四，这个现象是一个很有趣，和三元悖论直接联系的另外一点，现在媒体大量讨论美国“财政悬崖”和方案不明，这样的信息刺激了美元的走强。这很有意思。也就是说，悬崖如果能够得到比较顺利地解决，美元必然要走弱。悬崖问题不解决，美元将表现出走强的趋势。

从分析上来说，无人反对这种判断，从这个观察点来说，你要想让美元表现得更好，要走强，你就不要解决财政悬崖的问题，这是什么道理？就是在世界金融危机由美国人自己金融衍生产品过度泡沫膨胀之后，以次贷的形式，证券化、衍生工具化，一发不可收拾，形成世界经济之后，冲击了美国、冲击了世界。

到现在大家必须清醒地看到一个基本的现实，美国世界上硬通货俱乐部，头号霸主地位没有没有丝毫的改变。美元在市场气氛里，大家感觉有风险飘摇…大家要找到避险的工具，而这个避险的工具就落到了美元身上，这是有一个很有意思的悖反。它手上有布雷顿森林体系挂钩之后，通过量化宽松，通过突破三元悖论限制的，给世界上绝大部分的经济体都不得不接受，都别无选择地美元掺水，化解风险，由全世界买单。最后的时限上可能找到一个妥协方案，这个妥协方案的解决会使美国经济不会出现迅速的紧急下滑。

　　2012-12-18 10:49:45

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