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2012年06月15日09:32 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

2012-06-14 09:57:33

• 曹文炼:

所以现在能做的，特别需要做的，也必须要做的，就是实行债务重组，通过发行特别国债，过去我们已经实行了两次债务重组，有过很好的、很宝贵的成功经验。第一次是1998年，当然这之前也探讨了很多年，这两次我都参与了讨论和设计。1998年国务院决定向四大国有注资银行发行2700亿元的长期特别国债，所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行的资本金。表面上是发国债补充商业银行资本金，实际上还成立了四家金融资产公司，把银行的不良资产，主要是企业欠银行的不良资产，包括地方政府的，划转到四家金融资产管理公司，这样使我们国民经济才卸下了债务包袱，国有企业就是从那个时候重新变成了凤凰。我记得在90年代的时候，我们到各个央企，国有企业去看，他们的总部都破破烂烂的，债务负担很重。随着80年代初从财政拨款拨改贷以后，很多国有企业都是无本经营搞起来的，很多重点建设工程是无本经营，靠银行贷款，甚至靠中央银行的特别贷款搞起来的。所以90年代中期到90年代末，我们实行的第一次大的债务调整，对于国民经济渡过难关，特别是今天世界500强当中有很多国有企业，当时是不可想象的。90年代我们到日本、韩国考察，大家还觉得很遥远，很渺茫，世界500强什么时候才有中国企业的位置。就是通过那次债务大重组，使我们的企业，不光是国有企业，包括民营企业，都得到了大的发展。当然国有企业更多受益。

2012-06-14 09:58:57

• 曹文炼:

第二次大的债务重组是从2002年以后，刚才郑主任说了，我参加了三次全国金融工作会议文件的起草，第二次是2002年，当时决定要以国有商业银行改革，包括走向上市为核心，进行金融改革，体现在先成立了汇金公司，后来成立了中投公司，通过财政发行一万五千亿特别国债，这是长期国债，这不是弥补赤字的，不进入当年的赤字。实际是用于债务重组的，所谓债务重组就是财务结构的调整。现在讲国民经济结构调整很多人理解成是融资的概念，是产业实业的概念，当然最后要体现在产业的比例产品上面。实际上现代市场经济讲经济结构的调整首先是债务调整、财务结构的调整。第二次发行特别国债，近在眼前，意义和作用大家都很清楚。

2012-06-14 10:00:27

• 曹文炼:

从1981年改革开放以来，到现在的国债发行额，1998年和2007年都因为发行了特别国债，所以当年的国债发行额陡然上升。没有什么了不起的，经过一段时间就要进行调整。我算了一下，我们现在如果经过债务重组，花上2万亿人民币，还不如1998年那次调整债务负担的比例上升得多。实际上不调整也是国民经济的负担，也是债务负担。央行发行货币，就是对老百姓负债，只不过从央行口袋转到了财政的口袋而已。

2012-06-14 10:02:45

• 曹文炼:

所以我认为当前实行第三次国民经济债务调整的最有利时机，一是现在通胀趋势缓解，是发行国债的好时机。前两次债务重组都是在经济需要大投入，甚至出现了通缩趋势的时候发行特别国债。现在我们的CPI已经跌到5月份3%，比4月份同比下降了0.4个百分点。现在如果在通胀上升的时候，中央很难下决心，国家也很难下决心。这个建议我实际上在去年11月份就提出来过，这篇文章叫《再论实行发行票据》。去年底还把通胀看得比较重，所以很难接受。现在来讲，我想再提发行特别国债和票据更容易被决策者和有关方面重视。当时人民币还存在升值压力，去年11月份以前，现在人民币升值压力已经明显缓解，实际上存在的是升遍两种可能，不少市场经济学家认为人民币升到头了，未来几年是趋稳的趋势。在人民币升值的情况下发行外汇票据也有汇率将来的损失谁来承担的问题，但现在不存在这个问题。

2012-06-14 10:03:36

• 曹文炼:

再就是坚持房地产调控不放松，地方政府投资又需要钱，投融资平台需要债务重组，钱从哪里来？今年以来，虽然强调货币政策要定向宽松，要适当增加，但我看5月份的M1仍然很低，虽然M2上来了，但M1只增加了3%，说明信贷比有效需求不足。而且银行很难再扩大贷款，因为现在股市状况很难到股市上再去融资、补充资本金。

2012-06-14 10:04:17

• 曹文炼:

我们发行外汇票据和特别国债，有充足的外汇储备支持，一旦被逆转，昨天我见了几个美国人，他们说我们的外汇储备将来可能会像日本那样，上升到一定程度，下降很快的趋势，我们走出去投资也很快，但是我说，短期内我们外汇储备虽然增长减缓，但依然是充足的。

这次的特别国债怎么操作，每次特别国债的发行都有不同的特点，1998年那次是通过降低商业银行在央行的准备金率，合并准备金存款和备付金存款，总体降低了综合准备金率，用那个钱购买特别国债。2007年第二次特别国债大家记得很清楚，因为刚过去，实际是通过资产的收购，在银行间市场发行，发行之后把汇金公司拥有的股权买下来，再注册中投。第三次发行特别国债，大家可以上中国国家经济交流中心网站我的文章专栏上看，我去年11月份讲，总体来讲，想发行2万亿的人民币国债，其中6300亿归中央财政使用，13700亿是地方政府发行，归地方政府使用，不计入当年的财政预算赤字，跟上两次特别国债一样。

央行发行的2万亿人民币相当于三千亿美元的外汇票据，表明从外汇储备中有三千亿美元划转到财政帐户，其中有6300亿是中央银行财政帐户，13000多亿是地方财政帐户。为什么这样做呢？为什么不直接把外汇拨给他们？如果外汇拨给他们，他们在国内没法用，还必须到银行收汇，这样就会造成二次结汇，造成人民币的投放，所以这是不可取的。为什么要采取外汇票据，这实际是把外汇的管理权和所有权分开，所有权划转到中央财政、地方财政，但使用权仍然是外汇管理局，或者是外汇储备的经营机构。这样还有一个好处，使中央财政不用承担特别国债的利息负担。因为使用权放在外汇管理局，外汇使用是有收益的，就是付给中央银行的利息。

2012-06-14 10:04:42

• 曹文炼:

外汇市场的分配使用是很重要的，重点要用于全国的保障房建设，水利建设，铁路建设等重点工程，当前我们投资的下降最主要的是铁路投资的下降，去年的增长是负的，而且铁道拖欠很多，这影响了很多民营企业的三角债。保障民生，中央这部分通过住建部、水利部、铁道部下面的投融资平台，地方政府通过地方投融资平台，他们拿了钱可以替换本来今年要还给银行的贷款，铁道部、地方政府投融资平台，这就实现了债务的扭转操作，发长换短，同时降低了利息负担，因为债权的利息比银行贷款利息低了两三个百分点，大大降低了负担。

我建议，如果这个方案今年可行，将来要明确一个政策，以后禁止投融资平台、政府融资平台向商业银行贷款，都靠政府债券和外汇票据来融资，这样也限制了国有经济的扩张，不然允许他向商业银行贷款，商业银行一是没有改革动力，都争政府项目，觉得没有风险。另外也助长了地方政府像2009年的投资膨胀。通过发债的方式，中央政府比较好控制，当然我对民间的控制坚持民间调控、市场引导，我认为政府部门以及地方政府的调控，中央还是应该按照宏观调控的政策，有利于运行，有利于抑制。通过外汇票据的方式，同时也节约了土地资源，地方政府就无法打土地的主意了，要开证明。商业银行失去了国有企业这些大的客户和政府的投融资平台之后，必然转向通过利率市场化、通过有差异的竞争，通过开拓市场，开拓金融创新产品来为中小企业、民营企业服务，这实际上是为下一步金融改革、财税改革奠定好的基础。

实行债务重组，可以通过分流立即减少部分外汇储备，在当前的大背景下一下减少外汇储备是不可能的，因为现在都在各国金融产品上放着，所以我们要逐步调整。另外在当前的国际背景下，外汇储备分散到地方去用也不好，对外投资外汇储备还是应该稳步地推进，避免当年的教训。不会加大财政的负担，需要特别强调的是，外汇票据、特别国债的用途应该严格控制，保障民生，重点调整结构的方向，替换银行贷款等等。

2012-06-14 10:12:22

• 曹文炼:

因此，当前财政货币政策的配合，一个是要继续贯彻国务院的微调、预调方针，另一方面应该实行两者配合，只有中央银行和财政部配合才能发行外汇票据和特别国债，切不可再像2008年底那种配合，等于是没有配合，财政十万亿投资，中央财政实际只拿了一万出头，分两年时间。银行贷款大家都去抢项目，我记得原来是想预计当年银行贷款能够有五万亿就不错了，结果没想到银行当年贷款接近10万亿，这不是好的配合。实行第三次债务重组现在不仅是必要的，也是最近时机，也是可能的，将会进一步推进改革开放，创造宽松的宏观环境，这次债务重组本身，我们也可以赋予其中更多的制度改革内涵。

谢谢大家。

2012-06-14 10:14:24

• 郑新立:

谢谢曹文炼同志的发言。下面请全国人大财经委副主任贺铿先生发言，他是我的老朋友，对我们国经中心的活动十分支持，他长期担任国家统计局的副局长，目前是全国人大财经委副主任，对经济形势、宏观调控、房地产等问题有着深入的研究，他的一些观点广受媒体朋友的好评。下面请贺铿教授发言。

2012-06-14 10:15:04

• 贺铿:

首先抱歉，来晚了一点，没有听到范主任的发言，范主任在宏观经济的许多观点我们是很一致的，他的发言对我也有一定的启发，是我的一大损失。

我发言的题目是：经济走势与对策。

进入二季度以后，许多人都认为经济下滑的速度出人意料，我不这样看，我认为在意料之中。所以在微调政策方面，有一些这样那样的猜测，我对这些猜测也挺担心，谈一谈自己的看法。先谈怎么看待稳增长。温总理在武汉提出了这个问题，所以各种猜测都有，政策层面是否也有一些变化。经济下滑我认为是在预料中，千万不能着急，现在很高兴地看到，理论界各个方面的分析，这次都提出绝对不能再搞四万亿。空前的统一，这是很好的一点。第二，我认为现在防范金融风险比稳增长更重要，这是我对形势的一个看法。

2012-06-14 10:15:44

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