昨天,有媒体报道,截至2009年5月6日,由国内著名投资人但斌操盘的“阳光私募信托产品”——“东方港湾马拉松”以-58.22%的收益率,在同类产品中排名最差。
但斌一向被市场称为“私募大鳄”、“中国复制巴菲特最成功的人”。在2007年,但斌还出版了《时间的玫瑰》一书,推广价值投资理念。此次,但斌操盘的信托产品收益居后,让一些人从跟风推崇其投资理念,转而评论其“刻意、机械般地模仿巴菲特”。
但斌有过辉煌的投资收益,也有眼下的黯淡,但当年的辉煌和现在的黯淡,都是缘于其价值投资理念吗?只怕未必,但斌辉煌的时候,也是股市辉煌的时候;但斌黯淡的时候,也是股市黯淡的时候,其收益率完全随市场波动而波动,一直没体现出“价值投资”理念战胜“市场波动”的优势。
之所以有这种结果出现,能倒推出两个原因,一是但斌对“价值投资理念”掌握得不到家;二是“价值投资”在中国股市本身就难以适用,谁用这种方法都未必奏效。哪个原因是主因?
从巴菲特的投资历程来看,其早期的几期经典案例显示,当时巴菲特所投资的公司业绩并不好,但巴菲特凭借其持有的股权,直接在股东大会上发难,对公司高管进行了改组,从而提振了业绩,提高了自己的投资收益。如果没有早期成功改组投资公司董事会的事例,是不会有后期成为“股神”的巴菲特的。
现在中国证券市场上,有几个投资人能督促董事会改组?有能力让经营不善的公司高管倍感压力?长期持有大量股权,但在经营层面毫无插嘴的余地,毫无督促的能力,如何当巴菲特?目前来看,中国股市未必有适合巴菲特成长的土壤。在这样的土壤情况下,但斌这朵“时间的玫瑰”又能开多久呢?
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