应对步步紧逼的全流通以及解禁股的抛售压力，股本规模庞大的上市银行通过创新手段进行“四两拨千斤”式的化解：日前工商银行引入私募接盘巨额解禁H股，近期浦发银行更是以定向增发迎接昨日来临的全流通。

目前232家A股全流通

据本报数据中心统计，截至5月12日已有232家A股公司实现全流通。另据统计，到今年年底实现全流通的公司数量将提高到420家左右，届时这些公司的股本中将不存在“限售股”。而到明年年底，全流通上市公司的数量将提高到600家左右。

单就5月份数据来看，共有112家上市公司的261亿股限售股份解禁流通。以2009年5月4日收盘价计，解禁总市值为3005亿元，约占A股流通市值的3.70%，和四月解禁水平相当。其中，有包括中国联通、浦发银行在内的33家公司在今年5月实现全流通。

浦发以定增迎接全流通

选择在全流通之际定向增发，浦发银行的逻辑可谓“反其道而行之”。但是，仔细研读可以发现，浦发银行可谓“胆大心细”。

浦发银行此番解禁的6.49亿股由公司大股东上海国际集团有限公司所持有，为股权分置改革所产生的限售股，占公司总股本的比例为11.467%。而在浦发银行的定向增发方案中，上海国际集团有限公司再次现身——浦发银行董事长吉晓辉在股东大会上表示，作为浦发银行的大股东，上海国际集团肯定会参与此次定向增发，并希望监管部门能加快浦发银行定向增发获批的脚步。由此，二级市场曲线获得一个很确定的信息，上海国际集团不仅不会减持还会增持。

事实上，此前工商银行在处理类似的局面——化解巨额解禁H股的压力时，也创新性的引入私募配售的方式，也是变相以“增持化解减持”。

上市银行应对解禁股是各出高招，二级市场也十分买账：浦发银行昨日低开高走，收盘上涨1.97%；工商银行H股解禁至今的十余个交易日股价上涨近10%，而且跑赢了大盘。

分化仍难以避免

由于上市银行的股本规模较大，对二级市场的影响相应较大，因此，上市银行化解解禁股和全流通抛压的方式对二级市场来说影响深远。而且，随着权重股逐步全流通，也意味着中国产业资本与金融资本开始真正互通。

值得一提的是，随着进入全流通阶段的上市公司数量越来越多，通过二级市场兼并收购的案例或将不断提高。上市公司只要质地优良，并不会因为大小非的减持而变样。金风科技、中国太保、海通证券大小非上市前夕，其股价一度出现过大挫，这反而为后继的资金提供了相当廉价筹码的机会。

对于全流通股中的绩差上市公司，恐怕在今后就不会有以前那样的好运了。一方面，全流通以后的壳资源价值正在大幅降低。目前创业板上市管理暂行办法已出，待配套工作完善以后，创业板将为资本市场发展注入“活水”，也使得现有劣股的壳资源吸引力大大降低。另一方面，海外成熟股市的仙股众多，股价长期运行于分角之间，这必然会在今后的全流通A股市场上出现。（张 歆）