今年以来银行信贷的快速增长，引起了社会的广泛关注。怎样正确看待这些统计数字，关系到人们对我国经济发展走势如何判断。记者近日采访了中国人民银行调查统计司有关负责人和相关专家，就此进行了深入解读。

M1和M2为何走势不同？

截至今年1月末，广义货币M2增长18.8%，比上年末高1个百分点；狭义货币M1同比增长6.7%，比上年末低2.4个百分点；走势一升一落。

央行有关方面负责人认为，要认识出现这种情况的原因，必须从去年下半年经济增长出现回落后，M2和M1的走势特点进行分析。2008年7月至今年1月，M2、M1的走势经历了“双降、双双短暂回升和一升一降”的过程。2008年7月至11月，M2和M1的增速呈双降态势。相比之下，M1回落速度要更快一些。截至2008年11月末，M2和M1的增速分别为14.8%和6.8%，分别比6月末低2.6和7.4个百分点。在经济回落过程中，货币需求会下降，导致M2和M1增速双降。但是，下降速度出现一慢一快，有两个特别原因。一是经济下滑往往伴随企业经营效益下降。在货款不能有效回笼的情况下，存货又占用了不少企业资金，导致占M1余额60%左右的企业活期存款增长明显乏力。二是储蓄存款保持快速增长。去年股市震荡走低，以基金存款为代表的大量同业存款回流到储蓄存款中，而前年资金流向恰好相反，股市的火爆导致储蓄存款流到基金等机构的同业存款，这样导致储蓄存款同比增速明显上升。准货币(M2中除M1以外的部分)余额中70%左右是储蓄存款。储蓄存款增速持续加快是M2增速回落慢于M1的主要原因。另外，新增储蓄与居民收入关系密切，虽然当前生产下滑，但影响到居民收入还有一定时滞，在储蓄存款上的反映相对会慢一些。这也是M2增速回落较缓的原因之一。

2008年12月，情况发生了变化。年末M2和M1增速分别为17.8%和9.1%，分别比11月末高3和2.3个百分点，双双回升。主要原因是，2008年11和12月的信贷投放较前几个月明显增多。进入今年1月份，M2回升进一步加强，但M1比上月又有所回落。作为M1的主要构成部分，企业活期存款(支票存款)当月同比增长3.1%，比上月回落3.2个百分点。原因在于，商业票据在经济活动中作为支付工具正在被大规模地有效使用，大量签发的商业票据在企业采购活动中弥补了支票存款使用的减少。今年1月末商业票据余额3.59万亿元，同比增长45%，比上月高14.1个百分点。在经济低迷情况下，企业资金链往往会出现不同程度的紧张，在采购活动中也有不愿直接付现而尽量使用商业票据支付的倾向。用于支付的商业汇票绝大多数要经过银行承兑，这实际上是借助银行信用支持全社会信用。银行承兑汇票增长持续加快，是支撑企业采购活动复苏的主要手段之一。

另外，今年1月份春节的季节因素影响较大。春节前企业往往大量集中支付职工的奖金和工资，结果是企业活期存款增长放缓，居民储蓄存款大量增加。按国际惯例，消除季节和不规则因素后，当月M2和M1趋势周期项环比折年增长率分别为28.4%和11.4%，分别已连续5个月和4个月回升。从环比数据看，1月份M1增长继续回升。