2007年，CPI频频见诸媒体，与普通人的生活突然间联系得非常紧密，6.5%不仅仅是一个微小的数字，更是中国经济过热的风向标，在2008年，CPI还会这么快地涨下去吗？

2007年，是北京筹办奥运的决战之年，全世界都在期待着明年的8月8日，2008也不仅仅是一个符号，它更承载着中华民族的百年梦想，当这一切折射到证券市场，股票指数在明年也会如此的不平凡吗？

2008年，《劳动合同法》将会实施，我们都为这部新法律重心在于保护劳动者而高兴，但是，作为上市公司股票的投资者，我们也会担心这部法律的执行，它真的会让上市公司成本大增，利润受到冲击吗？

2008年，新的《企业所得税法》也将实施，这部在税率、税基等方面做到对内外资企业一视同仁的法律，让我们对上市公司的业绩增长有着无限的遐想，问题是，两税合一，真的对所有的上市公司都是特大利好吗？

2007年，前所未有的大牛市让我们经历了史无前例的投资机会，而在2008年，这样的机会还能延续吗？

关键词：CPI

形势严峻2008年将先升后降资源、消费行业可关注

2007年，肉价、粮价的上涨，让CPI(消费者物价指数)这样一个专业的经济名词，变成了普通百姓看得见，感受得到的，嘴里还可以迸出的日常用语。在“跑赢CPI”的号召下，居民的理财意识和投资热情空前高涨，新基金常常在发行当日售完，老基金从不间断地净申购，使得基金成了今年股市上升的重要推手。问题是：明年CPI还会这么快地涨下去吗？在通货膨胀持续的环境下，又应该如何投资呢？

中原证券的2008年投资策略认为，首先，随着农副产品供给增加，供求矛盾得到缓解，前期涨幅过大的食品细分类价格有回落的要求，但受粮食价格的支撑，食品价格有望高位企稳。其次，2007年下半年以来工业品出厂价格持续上涨的累计和惯性效应，经过半年左右的滞后，将在明年上半年显现对物价的推动作用。再次，资源税改革如果在2008年推出，“从量计征”改为“从价计征”的征收方式，无疑又将推动CPI上行。

总体来看，在成本和需求双重因素的推动下，2008年仍然存在物价上涨的压力，但是考虑到2007年所创造的高基数效应，中原证券预计，2008年上半年的物价形势依然严峻，CPI指数将先升后降，全年为3.5%至4%左右。但受到三大经济体利率政策对我国货币政策的牵制，明年央行加息空间有限，幅度大概是27至54个基点。

2007年国内通货膨胀的走高往往被解释为特殊原因的供给不足，疾病的影响，天气灾害等，这样一来CPI的走高态势似乎只是经济局部的特殊现象，尤其是CPI的食品因素推动特征，使通货膨胀看起来只是结构性问题。但是国金证券更倾向于认为中国经济偏快的增长，已经面临要素供给的限制。只不过这种限制先在一些薄弱环节以特殊形式表现出来。以往工业制成品领域是压制通胀力量的最后阵地，但从目前PPI构成来看，几乎各个分类的价格指数都在慢慢往上走，现在一般消费品和耐用消费品的价格都在缓慢回升。上游成本压力持续增加，下游供求形势在高端消费和中端消费带动下好转，PPI向CPI的传导关系将会形成，PPI上涨后，可能会加快推动CPI上涨。

中原证券指出，通货膨胀下，资源类行业和下游消费类行业相对受益。资源类行业一般具有某种资源垄断优势，如自然资源优势、行政资源优势、品牌优势等，这使得相关企业在通胀环境中不但可以转嫁部分成本，甚至还可以获得超额收益。这类行业主要包括：有色、煤炭、石化、电力等拥有能源、资源储备的行业，以及种植业、林业、房地产业、旅游景点、水电气等公用事业；而大部分下游消费类行业的市场化竞争相对较为充分，在通胀环境中价格将跟随上升。因此，部分下游行业在通胀环境中可能会享受到更大的利润空间，毛利率明显上升。主要是指如航空、高端食品饮料、百货零售等行业。