关键词：两税合一一次性提高税后净利润并不影响企业核心竞争力

除了《劳动合同法》外，新的《企业所得税法》也将于明年1月1日起实施，这部法律将改变过去内外资企业税率差异化的做法，用一部新的法律取代过去的两部所得税法律法规，在税率、税基等方面做到对内外资企业一视同仁。新法取消了外资企业的“超国民待遇”，内、外资企业法定税率统一为25%，应纳税所得额的税前扣除项也将统一。与市场普遍预期新《劳动法》将会提高上市公司人力资源成本相比，市场期待已久的“两税合一”，则被很多研究机构称为明年股市的“特大利好”。业内人士普遍认为，税率的降低将使明年国内上市公司的业绩更加值得期待。据统计显示，在已经公布2007年年报预测的上市公司中，超过三分之二的公司业绩显示为预增。

尽管“两税合一”的实施对上市公司整体而言是利好，但对不同行业的利好程度有差异。银河证券认为，新企业所得税法明年生效后，上市公司中大部分企业的所得税税收负担将明显下降，上市公司可预期的税后利润和可分配的利润将显著提升。毫无疑问，新企业所得税法对中国股市是一个很大的利好。由于企业所得税税率的下调，行业净利润将平均增加5%至8%。原来税负偏高的金融、食品、酿酒、钢铁等板块的公司由于实际税负高于25%，因此税负的下降空间较大；而造纸、电力、医药生物、纺织服装、汽车、家电、机械设备、电子元器件等税负接近或低于25%的行业税率下调对相关上市公司业绩的影响并不大。

平安证券认为，目前国内A股市场上市公司实际所得税税负的平均水平高于两税合并后25%的名义税率，若不考虑税收优惠因素影响，内资企业所得税税率下降将使企业税后净利提高近11.94%。此外，两税合并总体上提高了内资企业的竞争力，特别是对于那些和外资企业属于竞争性关系的内资企业而言，新税法很明显地增加了这类企业的盈利率。

国泰君安则认为，由于交通运输设备制造行业的合资企业比较多，受合资企业名义税率提高的影响，上市公司净利润上涨的压力较大，因而新所得税法的实施对业内上市公司的影响偏负面。

此外，还有券商报告认为，“两税合一”将从明年开始有效降低各家银行的有效税率。但由于采用债务法计算所得税，各家银行将于今年一次性调整递延税款，对今年利润产生一定影响。2006年年底，除了工行递延税项为负债外，其余上市银行递延税项均为资产，在所得税率下降情况下，调回递延资产将减少净利润。在上市银行中，中信银行最受益于税率降低，其次是浦发银行，但是考虑了递延税项调整的影响后，工行净利润增加比例最大，其有效税率下降幅度最为明显。

同时，由于两税合并本身并不影响上市公司的核心竞争力，也不改变上市公司的增长状况，有些公司税后净利可能因此而获得一次性提高，但公司的可持续增长仍然取决于公司的核心竞争力。因此，在关注税制变化的同时，也不能忽视上市公司的持续经营能力。（崔恺）