日前，银华基金管理公司股权转让价格创出基金业的新高，其被南方证券持有的21％股权以每股56元的价格拍卖，山西海鑫集团以11.8亿元的价格拍得了这部分股权。而在2004年时，规模尚为110亿的银华基金也曾经发生一次股权转让，当时其29%的股权仅以每股1.97元转让。

　　好基金才能卖好价钱

　　天相投顾的相关研究显示，国外基金公司股权价值定价主要考虑的是基金管理公司资产管理规模、投资收益水平和增长潜力方面，价格与管理资产规模比率（Price/AUM）是比较常用的指标，而Price/AUM比率因为公司的盈利水平、成长性、客户对象、投资风格与策略不同而有很大差异，从不到1%到超过16%不等，由于基金公司股权转让中的Price/AUM比率差异很大，并没有一个固定的区间，因此采用平均值作为基准指标说明Price/AUM比率的情况，在具体的定价中在此基准上给予一定的溢价或折价。

　　银华基金转让价格对应的Price/AUM比率为6.73%，远远高于2000年以来的基金股权转让平均值。业内人士向记者表示，之所以能拍出如此天价，首先是因为在A股市场大牛市的背景中，基金管理规模得到了迅速提高，截至2007年9月底，中国基金规模已经突破3万亿，是2004年底的近10倍，而且在中国经济高速增长和人民币升值的背景下，中国证券市场仍有较大发展空间，同时银行存款活化的趋势日益明朗，基金作为普通大众的最佳投资产品，显然更容易得到大众的青睐。另外，银华基金管理公司在国内属于一流基金管理公司，投资能力强，在投资者心目中已树立了良好品牌，资产管理规模接近千亿，每年管理费收入稳定，这也是其得到买家青睐的原因。

　　参股基金 上市公司受益

　　天相投顾分析师王广国、于善辉指出，因为基金资产管理规模持续扩大，所以参股基金的上市公司收益丰厚。

　　根据统计，除去刚刚转让巨田基金股权的中信国安，还有中信证券、东北证券、交通银行、招商银行、美的电器、中集集团等27家上市公司参股基金。其中不乏业绩良好、规模较大的基金管理公司，如银华基金、富国基金、广发基金、海富通基金等。以中信证券为例，中信证券三季度业绩预增公告中业绩比去年同比增加750%以上，其控股的华夏基金和中信基金做出了较大贡献。

　　相关研究报告表明，考虑到基金公司未来管理资产规模的扩张能力、基金公司成长性等因素，基金公司股权价值会出现一定程度的溢价，参股的上市公司也会从中受益。

　　但分享牛市盛宴的同时，天相投顾分析师王广国、于善辉也指出，如果基金管理规模膨胀速度下降或者出现萎缩，Price/AUM的比率也将下降，这也意味着基金公司的股权价值受到较大影响，进而导致收益产生较大的不确定性。