准备金率上调前日7天回购利率变动情况

存款准备金率上调执行日 执行前日7天回购利率 涨跌幅度(基点)

2007年1月15日 1.3890% -0.99

2007年2月25日 2.0656% -29.34

2007年4月16日 2.4817% 9.38

2007年5月15日 3.2043% 18.79

2007年6月5日 2.8416% 2.65

与往次一样，准备金率上调的执行并没有给市场带来过多的影响。昨天货币市场资金价格以轻微的上涨作为回应，并且伴随着6月份到期资金量的放大，市场资金面的宽裕局面很可能在短期内继续维持。

今天是上月央行宣布上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点的执行日，将有约1800亿元资金从商业银行流出被冻结到央行的存款准备金账户。但是昨日市场资金面仍显宽松，资金价格也没有出现明显的上涨。除了市场固有存量资金的宽松外，4400亿元本月到期的央票又即将为市场注入新的“粮草”。市场人士表示，如果近期不受到大盘新股发行的干扰，预计7天回购利率将维持在2.3%附近。

从昨日的市场表现来看，银行间质押式回购加权平均利率上涨了8.21个基点达到2.4338%，但从成交金额来看，资金需求似乎不升反降，1378.88亿元的成交金额比前一个交易日甚至减少了63.51亿元。而作为主要指标的7天回购利率，其加权利率也只上升了2.65个基点，报于2.8416%。

银行交易员表示，市场之所以没有剧烈波动，在于各银行早在上月18日央行宣布上调准备金率之后便开始积极准备资金，而且年内经过5次准备金率上调，这一政策对于市场的影响力已经越来越弱。即便是在央行宣布政策之后一周，7天回购利率也还是不断走跌，从2.5%附近一路走到了2.3%，完全与流动性被收紧之后应当出现的资金价格抬升相悖。

“现在也只有大盘股发行可能才会对货币市场带来撼动。”交易员指出，与年初央行在公开市场业务操作中动辄超过千亿元的央票发行规模相比，准备金率上调0.5个基点对资金的回笼作用和一次公开市场操作相近，因此影响非常轻微。现在，大盘股的发行成为能让资金价格产生实质性波动的少数因素。

5月份以来，大盘股的问世断了档，帮助资金蓄水池水位线上涨不少。上周，仅有实益达和顺络电子等小盘股发行，令资金价格触底反弹，但是涨幅并不显著。本周，部分资金的解冻再次流入市场。交易员指出，昨天下午逆回购报价明显增多可能与此不无关系。

另外值得关注的是，本月央票到期规模将达到年内的最高值4400亿元，即使考虑到央行回笼力度，这部分资金的出笼冲动也可能成为抑制资金价格过快上涨的重要原因。（秦媛娜）