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三、建立以“社会融资总量”为纲的调控体系仍面临不小挑战
由于社会融资总量对于我国而言，还是一个新概念、一个新生事物，其统计范围、统计口径需要一个逐步完善的过程，建立以“社会融资总量”为纲的金融调控体系还将面临许多待解的技术性难题，利率、汇率市场机制不完善所带来的信号传导不畅以及金融监管等问题。
首先，如何做好平衡是个困难。面对新的形势，稳健的货币政策的目标是要保持我国实体经济的稳健发展，其实质就是要看实体经济到底能够融到多少资金，为此，考虑将社会融资总量调控在一个什么水平上，究竟如何处理央行货币政策与直接融资和间接融资领域的关系等，便都是目前迫切需要仔细研究的问题。因此，今年央行在继续关注货币供应量M2以及贷款指标基础上，理应强调控制社会融资总量。为尽早从操作层面落实，央行应尽快编制和公布社会融资总量指标。
其次，统计口径协调方面的困难。社会融资总量统计与新增信贷数据相比，滞后时间更长。而且目前国家统计局与央行在统计上也存在差异，如果再加上其他的部门数据，那么这个统计差异会更加难以协调。事实上，从央行与银监会等在金融发展与监管方面的冲突可以看到，央行要对货币政策目标做出大幅调整难度很大，这些方面的处理可能是一项很大的工程。
此外，我国基础货币操作目标需要逐步向利率目标转变，当然这需要一个过程，因为我国利率并没有完全市场化，货币市场上的利率还不能完全起到中央银行信号指示器的功能和调节社会融资规模的功能。货币政策中间目标的转变需要央行加快推进利率市场化，逐步取消和减少对准备金付息，为完善货币政策的调控做准备。（张茉楠 国家信息中心预测部副研究员、经济学博士后）