第三部分金融市场分析

    2008年上半年，我国金融市场继续保持健康平稳运行。货币市场、债券市场交易活跃，资本市场波动较大，货币市场利率有所上升，债券收益率曲线上移，债券发行情况良好，外汇市场运行平稳，创新产品规模稳步扩大。金融市场制度性建设继续推进。

    国内非金融机构部门(包括住户、企业和政府部门)融资稳定增长，上半年同比增长5.1%。分结构看，贷款融资继续居主导地位；企业债券融资和股票融资增长较快，占比明显上升，直接融资在配置全社会资金中的作用继续扩大；2008年继续执行稳健财政政策，国债融资受发行量减少、到期兑付较多影响，净融资额同比下降较多。

    表5：2008年上半年国内非金融机构部门融资情况简表

    注：①股票融资不包括金融机构上市融资额。

    数据来源：中国人民银行。

 一、金融市场运行分析

    (一)货币市场交易活跃，利率水平稳中有升，资金供给主体继续呈现多元化

    银行间回购、拆借市场交易活跃，日均交易额再创历史新高。2008年上半年，银行间市场债券回购累计成交25.7万亿元，日均成交2092亿元，日均同比增长39.3%；同业拆借累计成交7.4万亿元，日均成交604亿元，日均同比增长1.5倍。回购、拆借市场交易均主要集中于隔夜品种，其交易份额分别为54.5%和68.2%。交易所市场政府债券回购累计成交9631亿元，同比增长25.8%。

    银行间市场主体资金融出、融入主要呈现以下三个特点：一是国有商业银行资金净融出明显减少，其他商业银行净融出资金量增加，资金供给主体继续呈现多元化；二是主要受资本市场波动较大影响，证券及基金公司资金需求减弱；三是外资金融机构资产扩张较快，资金需求较强。

    表6：2008年上半年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况表

    注：负号表示净融出，正号表示净融入。

    数据来源：中国人民银行。

    货币市场资金仍较充裕，市场利率总体平稳并呈小幅上升态势。6月份，同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率分别为3.07%和3.08%，比1月份分别上升0.75和0.27个百分点。6月底，隔夜、1周、2周 Shibor分别为2.7949%、3.2936%和3.3525%，比上年年底上升51、69和37个基点。

    利率互换交易自2月末全面开展以来日益活跃，远期利率协议交易量相对较少，但增长迅速，而债券远期交易量则有所回落。Shibor在利率衍生品交易定价中逐步发挥作用。上半年共达成以Shibor为基准的利率互换434笔，交易量为406.5亿元，占全部利率互换交易总量的19%；共成交远期利率协议68笔，名义本金额48.6亿元，全部采用3个月Shibor为基准。

    表7：利率衍生产品交易情况

    数据来源：中国外汇交易中心。