8月5日，中国保监会终于公布了推迟半年之久的 《保险资金运用管理暂行办法》（下称《办法》）。保险资金的投资渠道获得实质性拓宽。

不过，保监会数据显示，6月险资一改5月新增投资507.31亿元的加仓做法，而是投资额环比负增长93.9亿元。

一位保险公司高管认为，如果业内统计数据可以信赖，按照一般逻辑推算，原保费收入减去保险赔付支出以及业务管理费，余额的运用即为银行存款与投资，显示6月份保险资金减仓或投资亏损93.9亿元。

业界多数观点认为，出于保住中期业绩的考虑，不排除无最低仓位限制的保险资金为“粉饰”中报，不惜抛售套现，而6月银行存款飙升1235.8亿亦支撑了此观点。

存款升 投资损

为了让中报业绩更为好看，保险资金可能会不惜成本而减持。早在2008年，中国人寿基于调整战略配置与中报等因素的多重考虑，亦是赶在6月底之前，不惜套现中信证券。

不过，在半年报尚未公布的情况下，投资者并不清楚谁在减持。

一位中国人寿高管称，6月份股市低迷，在沪指2600点进仓不少，理论上不会在股市低位时“出货”。

据银河证券基金研究中心数据，6月24日至7月1日的5个交易日中，市场大跌近10%，沪指创下新低。这其间，保险资金如果 “抛盘”，有可能会进一步渲染市场的低迷。以至于7月5日，再陷跌势的A股市场上，上证指数收市报2363.95点，创近15个月以来的收市新低。

数据显示，前6个月保险资金运用为4.17万亿元，投资2.89万亿元，银行存款1.27万亿元，资产总额4.52万亿元，原保费赔付支出1473亿元，银行存款环比增长1235.8亿元；投资增长-93.89亿元。

6月份原保费收入1261.49亿元，业务及管理费131.77亿元，赔付263亿元，投资总额-93.9元，结余为866.72亿元。逻辑上，结余后的资金去向为银行存款与投资，前者新增1235.88亿，后者为-93.9亿元，说明有369.16（1261.49-866.72）亿元的资金来源不是本月保费收入，有276.08亿（369.16-93.9）的资金不可解释，可能是减持或债券赎回所得。

不过中债网的6月数据却显示，保险机构对记账式国债、政策性银行与企业债等主要债券的净认购额为177.5亿元，并未大量赎回。

一位资产管理公司人士称，听说有个别公司“抛售”，并未发现是险资的群体行为。上述中国人寿高管也坦言，作为战术投资策略，每天进出股市都很正常，但有时市场会夸大险资的作用。

进入7月中下旬以来，股市持续反弹。不过，也有数位保险资产管理公司人士对于后市并不乐观，特别是7月数据显示，中国经济增长放缓后，更持观望态度。“我们只好是采取精选个股的投资策略。”一位保险资产管理公司负责人说。

反倒中国人寿较为平和，上述中国人寿高管表示，相信股市的表现不会像二季度这么差，下半年应该还会有一波甚至几波行情，也会适时把握投资机遇。

投资渠道获实质性拓宽

如今，险资已经迈开了“突围”的一大步。

今年上半年，A股市场一路下跌，跌幅超过两成。但险资仍然交出了1.93%的年化投资收益率。如无意外，全年可达3.86%。

“与指数相比，其可比性并不大，很明显机构大多在市场下跌时都可能跑赢指数，因其是绝对收益，反之，在股指大涨时，未必就能超过指数了。”专注于保险投资的对外经贸大学徐高林教授认为，3.86%的年化收益对保险资金而言属于中等偏下水平。

“最关键的是统计口径不一致，有时采取成本法，有时又用市值法，甚至在不同的会计科目都会出现不同的口径。”一位学者说。

该学者表示，在数据可信的情况下，6月份A股大跌的背景下，保险资金出现百亿的投资方损也很正常。

囿于上半年股市表现，投资收益对股市依赖性很强的保险资金，如果下半年行情不好的话，年终未必能录得像丰年一样的收益。

对于推迟半年出台的 《办法》，一位资产管理公司负责人称，将备战新的投资渠道，但一定是研究先行，配置驱动策动，不会盲目投资。经济观察报 记者 欧阳晓红