上周五，国际市场上最引人注目的是美元指数一晚劲涨1.28％。与此同时，纽约黄金一晚狂泻3.85％。应该说，二者均是大事件，均应引起投资者的高度重视，尤其是美元指数的后续动向相当引人关注，它会关系到其它商品的命运，如当前市场最火爆的连豆油，其刚刚打开的新的中线上涨是否会就此遭遇美元指数逆转？如果不会遭到逆转，那是否会干扰其上涨节奏？笔者看法是，美元指数强劲反弹难以逆转连豆油刚刚打开的新的中线上涨，但很可能会严重干扰其上涨节奏。

首先，上周五引发美元、黄金剧烈变动的原因是因为美国劳工部报告称美国劳动力市场状况显著好转，美国11月份非农就业数据减少了1.1万人，为2007年12月以来最少月度裁员数字，失业率重新回落至10%。美国劳动力市场状况显著好转，说明美国经济复苏得到最有力的印证，金融危机正加速远离美国实体经济，在量化宽松货币政策不变推动下，市场对美国实体经济复苏的担忧也将加速减小。在美国经济复苏逐步印证的背景下，商品的保值需求得到削弱，尤其是以黄金为首的贵金属遭到市场的抛弃，虽然未必是中长期抛弃，但中短期应是情理之中的。一方面具有显著保值功能的商品遭到市场抛弃，但是与老百姓日常消费密切相关的大宗商品并没遭遇很大的抛压，因为美国实体经济在复苏，劳动力市场显著好转，老百姓的消费能力将逐步增强，非保值性的大宗商品将在美国实体经济复苏过程中受益﹔这就是为什么上周五，美元指数暴涨，只引起了黄金暴跌，其它商品并没有随之暴跌，其抗跌性已初露端倪。与此同时，我们也看到美国ＣＢＯＴ豆油上周五还收高0.32％，连豆油周一一度逼近涨停板，很明显暂未受美元指数暴涨影响。

其次，国际市场上前期为抗危机、防通胀而保值的游资很可能会中短期逐步离开保值盘，转入更能实质性反映通胀的大宗商品上来，如农产品和原油等。也就是说，在笔者看来，从目前美元指数暴涨对全球大宗商品的影响中可以看出，通胀并没有因为美元指数暴涨而远离，反而更有实质性靠近，对不同商品的影响在中线上将出现明显分化。在农产品中，豆类，尤其是豆油，其表现明显更为出色。

再次，中央经济工作会议将把“调结构、防通胀”作为重点。把调结构作为优先考虑，而防通胀放在第二位，也就是说防通胀要以不影响经济稳增长为前提，更不能冲击“调结构”这一首要目标，因此只要通胀不超出政府可承受的范围，不出现恶性通胀的情况下，政府是不会出手打压温和通胀的。事实上，没有温和通胀的支持，调结构也很困难，因为通货紧缩会带来经济全局性的困难。

最后，我们也看到，近期与我国老百姓生活密切相关的物价纷纷上调，电价、天然气价、油价、水价等，很明显政府是在利用我国CPI、PPI即将转正前夕理顺物价体系，调高由政府控制的商品的物价水平，以适应整体经济发展，但这一由政府主导的涨价势头已开始波及由市场主导的日常消费品，如上周，我国油脂企业纷纷上调豆油等油脂价格，说明连豆油此轮上涨是有现货涨势作为基础的，而不只是期价的虚涨。□长城伟业期货 张宏明