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13家基金总监:现在不是股市最坏时候 详析下半年投资机会
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 06 月 16 日 
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  解读下半年投资关键词:CPI、越南、GDP增速、估值

  关键词:通货膨胀

  下半年是否会回落?


  理财周报:目前大家最关心的通货膨胀,下半年是否会回落?

  对通胀最大的担心就是硬着陆

  南方基金研究部执行总监、首席策略分析师王炫:影响后市的关键因素还是通胀问题。对于通胀的担心,其实就是担心经济硬着陆。面临通胀压力,各国的货币政策和财政政策都缩紧,这样需求受到平抑。比如越南这次的情况已经可以算很严重的经济危机了,我们不希望看到通胀导致这样的硬着陆。通胀之下,经济增速减缓是必须的也是必要的,温和的减缓我们是可以接受的,但是硬着陆就很可怕了。

  CPI将在6%-8%高位运行,准备金率有可能到18%-19%

  国海富兰克林投资总监张惟闵:下半年通胀不一定回落,我认为应该还会在6%-8%的高位运行。因为我们欠债太多了,通胀不会掉得很快,如果掉下来,油价、交通运输等都要面临加价。

  通胀带来的风险主要有两方面:第一,如果通胀高位运行,可能会导致人们形成长期高通胀的预期,老百姓就会囤积货物,形成囤货需求,从而打破原来的供求平衡,进一步形成恶性通胀。目前来看,这种风险的发生概率大致有20%。
  另一方面,为了抑制通货膨胀,国家的货币政策长期紧缩,比如现在存款准备金率调整到17.5%了,我认为将来调到18%-19%完全有可能。这样的话,对很多企业来说都产生巨大影响,像浙江有的企业脖子已经勒的很紧了。企业流动资金受限则会造成经济的回落。

  通胀将回落,GDP回落至9%-10%

  大成创新成长基金经理王维钢:下半年通胀压力将有所回落,这是业界共识。而货币政策的紧缩目的就是抑制总需求,避免经济过热导致通胀升温。因此总需求受到合理约束是宏观调控的目标之一,不应为此而感到过于担心。中国经济2003-2007年高速增长期已经结束,2008-2010年是GDP增速温和回落的经济周期调整期,因此资源条件约束下的总需求下降与GDP增速温和回落至9%-10%是比较理想的宏观经济调控结果。
  CPI将继续保持回落趋势,加息可能性下降

  汇丰晋信投资董事阎冀:CPI在未来一段时间将继续保持回落态势,特别是由于基数抬高效应,国家对某些大宗产品的价格管制会对CPI的上升起到抑制作用。但是,考虑到5月份的PPI继续上升,以及国际能源价格高涨的背景下,可能进行成品油和电力等资源价格改革带来的价格上涨,通货膨胀压力仍然较大。尽管目前仍然处于负利率水平,鉴于央行已经大幅提高存款准备金率1个百分点,近期加息的可能性有所下降。
  通胀回落是必然的

  友邦华泰价值增长基金经理汪晖:我们认为,下半年通货膨胀的回落是大势所趋,我们认为这个倒不是最大的风险,最大的风险是总需求的下降。

来源: 理财周报
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