在刚刚过去的7月份，A股市场完成了一个从筑底到再创历史新高的过程。通过对市场走势特征以及资金流出的情况进行统计，我们发现，虽然业绩、宏观经济增长预期良好等是引导市场重新走强的重要因素，但资金才是贯穿整个７月行情的最主要动力。

资金推动市场走高

从走势特征看，7月份的A股市场表现出明显的资金推动上涨特征。

据Wind资讯统计，从2007年7月1日至7月31日，在申万风格类指数中，区间累计涨幅前三名分别是微利股指数涨23.73％，高市盈率指数涨23.26％，中价股指数涨21.06％；涨幅后三名分别是活跃指数涨10.70％，绩优股指数涨15.94％，高价股指数涨16.22％。

从上面的数据我们可以得到如下结论：首先，绩优股较小的阶段涨幅以及微利股较高的涨幅表明，虽然目前正处于中报披露阶段，但业绩在本轮上涨中并不是主要推动因素。其次，高市盈率指数涨幅居前，显示相对低估的股票也没有领涨本轮行情。最后，涨幅居前者与涨幅落后者的市场表现差距并不明显，这意味着市场在7月份构造了一个个股普涨的局面。

显然，在剔除了业绩以及估值方面的考虑后，只有旺盛的流动性才能造成7月份市场普涨且不断创出历史新高的结果。

资金流出明显下降

然而，从成交量看，整个7月份A股虽然创出历史新高，但并未显著放量。这似乎与资金是7月行情主要推动力的判断相违背。事实上，成交温和而股指创出新高的更直接原因，可能不在于资金流入的显著增加，而在于资金流出的大幅下降。

根据Wind资讯数据，我们对IPO融资、非IPO融资、交易税费、“大小非”减持等几个主要市场资金抽取途径分别进行了估算，发现与6月份相比，7月份A股市场的资金流出量出现了明显下降。

IPO融资。7月份有16只新股发行，共募集资金213.75亿元；6月份只有3只新股发行，共募集资金156.43亿元。

非IPO融资。７月份有9只股票进行增发（含定向增发），共募集资金91.26亿元；6月份同样有9只个股增发，但却募集了395.08亿元。

交易税费。以0.3％的印花税税率以及0.2％的佣金共计0.5％计算，则一笔交易将向买卖双方共抽取成交金额1％的税费。7月份沪综指与深成指的成交金额共约为24714.34亿元，交易税费约为247.14亿元；6月份沪综指与深成指的成交金额共约为39845.81亿元，交易税费约为398.46亿元。

仅将上面三项数据相加，7月份市场部分流出资金为552.15亿元，而6月份流出资金为949.97亿元。

此外，从“大小非”减持途径看，7月份仅发生了71笔“大小非”减持，共涉及股数28201.46万股；而6月份则发生了83笔减持，共涉及股份数32088.35万股。可见，无论从减持数量还是减持笔数看，7月份从“大小非”减持途径流出的资金也明显小于6月份。

由此可见，资金流出的减缓导致市场7月份相对流动性增强，进而引导股指创出历史新高。而展望8月份，有分析人士认为，只要政策面不发生突然变化，则随着投资者信心的逐步恢复，市场资金流出的步伐有望继续减缓，而资金流入的速度将温和增加。也就是说，流动性很可能在8月份继续催动市场走出震荡上扬行情。