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金正大调研快报:强化技术优势,加快全国布局
金正大 002470 基础化工业
研究机构：中信证券分析师：殷孝东 撰写日期：2011-11-24
风险因素
存货跌价准备;公司全国扩张可能带来资金及人才准备不足;异地整合资源进程可能低于预期
首次给予“买入”评级
我们预计公司2011~2013年EPS为0.72/1.02/1.41/元,对应P/E为23.0/16.2/11.7倍;公司是拥有控释肥技术优势的行业龙头企业,预期未来三年将通过全国布局迎来高速成长,给予2012年25倍合理P/E水平,对应目标价25.5元,给予“买入”评级,并建议长期持有。
登海种业:收购兼并或将成为常态买入
登海种业 002041 农林牧渔类行业
研究机构：海通证券 分析师：丁频撰写日期：2011-11-23
盈利预测和投资建议。我们维持对公司盈利预测,预计2011-12年每股收益0.72和1.07元,给予公司2012年30-35倍PE,对应股价为:32.10-37.45元,维持“买入”的投资评级,目标价37元。在预期经济下滑的背景下,种业是不受宏观经济影响的行业,同时扶持政策出台预期较为强烈,登海种业亦面临较为确定的增长,公司盈利在2011年的四季度和2012年一季度将呈现爆发式的增长,建议重点配置。盈利预测简表附后。
大禹节水:业绩低于预期,但全年订单目标仍有望达成
大禹节水 300021 机械行业
研究机构：海通证券分析师：陆凤鸣 撰写日期：2011-10-25
事件:2011年1-9月,公司累计实现营业收入2.45亿元,同比增长19.9%,实现归属母公司股东净利润0.19亿元,同比减少9.01%,综合毛利率31.23%,同比上升3.19个百分点,基本EPS为0.07元,同比减少53.33%。
2011年三季度,公司实现营业收入0.96亿元,同比减少5.18%,实现归属母公司股东净利润0.07亿元,同比减少48.26%,基本EPS为0.02元,同比减少77.78%。
总体评价:公司2011年公司3季度单季度盈利远低于预期,我们理解主要有两方面原因:一则地方政府财税紧缩导致很多项目进度低于预期,所以导致公司确认收入存在一定滞后;二则因为年内各项成本上升,包括人力、动力等价格上升,且因为部分项目处于生产前期,所以人工等期间费用增长较快。公司前3季度期间费用率上升6%,其中,销售费用率上升3.09%。
不过值得关注的是,1-9月公司订单总量达到4.19亿元,而其9月末的应收账款达到1.74亿元,存货为2.25亿元,分别较2010年底增长37%和39%,从订单和在建项目来看,水利投资增长对公司的业绩增长推动还是较大的。随着4季度政府项目陆续进入结算周期,公司年内实现5.8亿元的订单量还是较有希望的。考虑到一部分政府项目资金结算的问题,略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元,给予2012年35倍的动态PE,对应目标价11.55元,维持公司“增持”评级。
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