5月宏观经济数据即将公布，中国经济能否维持高增速以及通胀能否控制在合理水平成为市场关注的两大焦点。对此，主流研究机构普遍认为，实体经济增速可能有所放缓，但中国经济平稳增长的态势不会改变。另一方面，机构预测的5月CPI同比增幅中值在3%左右，较4月份微幅上升。

经济增速下滑但总体平稳

研究机构认为，5 月份经济增速总体小幅回落，主要表现为投资的减速。华泰联合证券预计，5月固定资产投资增速同比增长22.9%，累计同比增长25.1%，比上月增速低。投资增速放缓的主要原因在地方政府融资能力受限，以及中央铁腕治理产能过剩政策对投资的抑制。之所以5月下滑幅度比前月高，是考虑到中央治理产能过剩政策和清查地方融资平台的力度进一步加大。

高华证券预计1-5月份累计固定资产投资同比增速将从1-4 月份的26.1%微降至25.6%。近期紧缩政策导致增速环比放缓以及基期效应是固定资产投资增速放缓的主要原因。由于紧缩措施的范围较广，高华证券认为固定资产投资的三大组成部分(房地产、基建和工业投资)均面临下行压力。

而经济增长的另外两驾马车——消费和出口，机构普遍预计仍将保持快速增长态势。高华证券认为，由于消费品价格同比加速上升、实际消费增长保持强劲，5月份社会消费品零售额同比增幅可能会从4月份的18.5%微升至18.6%左右。同时，预计5月份出口同比增速将从4月份的30.5%反弹至38.0%，5月份进口同比增速将约为49%，从而净出口将从4月份的17亿美元升至100亿美元左右。

上海证券同时指出，投资增长虽然有所下降，但未来继续下降的空间也有限，预计5月份市场预期工业增加值将同比增长17.1%，比4月份下降0.7%，但仍处在近10年平均数上方区域。

CPI或不高于3%

综合各家观点看，机构普遍预期CPI 仍然小幅上升，但PPI 快速上升的势头已经停止，CPI、PPI 市场预测中值分别为3.0%和6.9%，分别比4 月份上升0.2%和0.1%。

根据高华证券的预测，5月份CPI 同比增幅可能会从4 月份的2.8%微升至3.0%。季调后月环比折年增幅约为3.6%，低于4 月份4.2% 的月环比增幅。食品和非食品通胀率的升幅可能与CPI 整体升幅基本相同。尽管CPI 同比增幅和月环比增幅均表明通胀压力仍然显著，但商务部和农业部公布的高频数据则显示5 月内食品价格持续下降，这一点与实体经济活动增长的放缓和通胀预期的下降是一致的。

华泰联合证券预计5月CPI与上月持平，即同比2.8%。其认为，5月食品价格中，尽管粮食同比上涨幅度较上月放大，肉类与食用油脂类价格小幅反弹，但是由于鲜菜价格环比的大幅下降，带动食品价格同比涨幅有所放缓。而其他产品价格相较上月变化不显著。

在PPI的预测上，机构之间分歧明显。基于5月国际大宗商品价格同比较上月明显放缓以及商务部生产资料价格指数同比涨幅有所下降等因素，华泰联合证券预计5月PPI为6.6%，较4月略有下滑。而高华证券则预计5月份PPI 同比增幅可能会从4月份的6.8%升至7.0%，隐含的季调后月环比折年增幅从4 月份的5.4%降至0.5%左右。

此外，机构预测5月份市场新增信贷的中位数为6000 亿，比上月7740 亿元略降。上海证券通过调研发现，实体经济领域流动性仍然充裕，企业正常经营的资金需求并不紧张，银行只是收紧了针对投机性的“打擦边球”信贷。在货币供应上，市场对货币总量增速预期高度一致，机构预测M2同比增速在20-21.9%之间，中位数为21%，4月M2 实际增速为21.4%。记者 潘圣韬