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猜想2
券商自营走出去年泥沼
关注程度：★★★★☆
期待指数：★★★★★
在去年的弱市行情中，上市券商自营业务遭遇寒冬。对于券商今年的自营业绩，分析认为或将好于去年。一是由于去年的基数较低，二是债券市场的向好，三是券商自营模式的转型趋势。
统计显示，由于交易性金融资产公允价值缩水，去年前3季度17家上市券商自营收益合计为20.3亿元(投资收益+公允价值变动收益-对联营合营企业的投资收益)，同比下降62%，其中三季度更是集体亏损，自营收益为-34.6亿元，同比下降84%。
从持仓情况来看，去年自营亏损幅度较大的多为自营风格激进，权益类仓位较高的券商，如东北证券、西南证券。由于自营弹性较大，在市场行情低迷时亏损情况较为普遍。但反观一些自营持仓以债券为主的券商，例如国金证券，在今年行业普遍亏损的弱市下，前三季度反而取得1445万元的自营收益。
瑞银证券近期发布的研报认为，从2011年三季度末开始的债市反转，有望在2012年得到持续，自营配置中债券高占比的券商有望收获投资收益和公允价值收益，同时账面浮盈也将显著改善。
中信建投证券分析师魏涛也认为，存款准备金下调通道的开启拉开流动性改善大幕，此背景下资本市场中债券首当受益，因此投资资产中债券配置较高的券商也将突出受益于债市向好。
2011年5月，证监会发布了《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》，明确了证券公司自营业务的投资范围包括境内上市交易证券、银行间市场交易的部分证券和证监会批准或备案发行并在境内金融机构柜台交易的证券。《规定》还指出，证券公司可以设立子公司，从事《证券公司证券自营投资品种清单》所列品种以外的金融产品等投资。而在此之前，国内券商自营业务基本局限于A股和部分债券，分析人士认为，《规定》放开了我国证券公司自营业务的投资范围，有利于自营业务的转型。
华泰证券分析师贾津生认为，券商可以通过设立金融投资子公司避开了政策的限制，投资自营允许范围之外的创新产品，这为券商自营过去单纯依赖市场涨跌开辟了新的路径。