南宁糖业

市盈率为17.78倍

估值优势:据WIND数据显示,南宁糖业动态市盈率在食品饮料行业中最低,为17.78倍。

所属概念:酿酒食品概念、社保重仓概念、QFII持股概念。

支柱产业:我国已成为继巴西、印度之后的世界第三大产糖国,我国已有3000多年的甘蔗生产记录,公司所属甘蔗行业是国家支持发展的产业,同时也是广西和南宁的支柱产业。2009年公司实际生产机制糖56.49万吨;机制纸6.47万吨（母公司）;机制浆12.20万吨,与上年基本持平;酒精2.17万吨,比上年同期增长24.71%。公司甘蔗种植面积约为96万亩,比08年减少约12万亩。

品牌:在第21届（08/09 榨季）全国糖业质量评比中,伶俐糖厂的优级白砂糖和一级白砂糖均获碳法糖第一名;明阳糖厂、香山糖厂、东江糖厂的一级白砂糖分别获亚法糖第一名、第二名、第十八名。明阳糖厂、伶俐糖厂的一级赤砂糖分别获第一名、第四名。蒲庙造纸厂的普通级食用酒精获第一名。明阳糖厂、伶俐糖厂、香山糖厂、蒲庙造纸厂均连续三年获得质量优秀奖。

税收优惠:2009年12月财政部和国家税务总局下发《关于享受以农林剩余物为原料的综合利用产品增值税政策的通知》:自2009年1月1日起至2010年12月31日,对纳税人销售的以三剩物、次小薪材、农作物秸杆、蔗渣4类农林剩余物为原料自产的综合利用产品由税务机关实行增值税即征即退办法,具体退税比例2009年为100%,2010年为80%。经申报公司在2009年已获得《资源综合利用认定证书》。

投资策略:海通证券维持平均销售价格4700元/吨的假设,公司每股收益为0.90元。我们也对2010年盈利对糖价的变化做了敏感性分析。糖价每上升100元,新增公司每股盈利0.07元。维持“买入”的投资评级。由于国外糖价对投资者心理影响以及A股市场整体估值水平的下降,我们将目标价格调低至25元。