近日，多只债券和货币型基金发布公告，对大额申购进行限制。其中，博时稳定、中信双利、兴业货币宣布暂停接受单笔金额1000万元以上（不含1000万元）的申购及转换转入申请，而华夏基金则将旗下的华夏现金增利的申购业务限额由1000万元下调为100万元，华夏债券申购限额由1000万元下调为50万元。对于债券型和货币型基金频频限制大额申购，专家及市场人士表示，这可能与基金公司在年末开始着手控制基金规模、保证收益率的策略有关。     

    基金公司控规模保收益

    根据来自业内的消息，近期，多只债券型和货币型基金在规模上出现了显著扩大。一位债基经理介绍：“前一阶段债市涨得太凶，债券的收益率已经有明显下降。大额资金在此时的新点位进入，就会摊薄基金收益。为保持业绩，基金通常会利用限制申购来达到控制规模，维护收益率的目的。”但他同时表示，在经过前段时间的大涨之后，债市的涨势将很有可能会放缓。

    与此同时，防机构短期套利也可能是近期货币基金限制申购的原因。银河证券基金分析师李薇表示，货币市场最近一个月出现了较大动荡，货币基金近期的日收益率曾一度高达万分之二至万分之四。因此，除了对长期收益看好而积极配置的因素，也不排除有机构想入场进行短期套利。

    “虽然申购与限制的发生孰先孰后，目前还无法做出判断，但基金公司在预计会出现大额申购的情况下，抢先一步做出限制保护收益，也不是不可能。”李薇同时表示。而此前的确有基金公司表示，限额申购与是否已出现大额申购并无联系。     

    债券牛市吸引新增“活钱”

    而对于近期债基和货基面临大额申购的原因，分析人士表示，这主要缘于两方面因素：一为银根放松后市场资金量的增加，二为债市的持续走牛对该部分资金产生了巨大吸引力。

    由于通胀压力明显缓解，中国宏观调控的基调已经从抑制通胀转变为抑制经济下滑，货币政策逐渐放宽。9月以来，央行两次下调存贷款利率及存款准备金率，银根放松使得市场上流动的资金量明显增加，成为大额申购的重要力量。而利率下调与基金限制申购的直接联系在一家已发布限购公告的基金公司处得到了证实。

    在资金量增多的同时，降息周期的到来也为债市走牛注入强劲动力。根据中央国债公司债券信息部发布的《2008年9月份债券市场分析报告》，9月中债收益率节节下行，中债指数大幅上涨并创下历史新高，二级市场交易活跃。进入10月后，这一活跃态势得以继续保持。10月15日，上证国债指数最高探至118.22点，再创历史新高，收盘报118.21点，上涨0.13%。而在此背景下，今年来成绩最好的债券型基金交银施罗德增利收益率已达到8.34%。弱市中，债基的避险能力显得尤为醒目。

    对此，李薇表示：“双降后，资金面进一步宽松，市场中‘活钱’明显增多。与此同时，宏观调控政策又让市场对债市预期产生了实质性转变，投资者对债市的中长期发展有较好的预期，配置上也有向长期化发展的趋势。这无疑使得债券型和货币型基金有可能面临大规模申购。”（ 朱宇琛 ）