本周B股市场连续跳水，周一沪深B股指数大幅上涨，沪B指收报344.68点，涨6.51%；深B指报752.71点，涨4.07%。两市共成交84.34亿元，较上一交易日的97.24亿元萎缩15%。盘面普涨，沪市上电B等13只非ST个股涨停；仅*ST华源B等3家ST个股下跌；深市中集B涨停、本钢板B涨幅靠前；ST中华B、*ST盛润B跌幅靠前。周二沪深B股指数全天震荡调整，沪B指收报332.93点，跌3.41%；深B指报745.145点，跌1.01%。两市共成交68亿元，较上一交易日的84亿元萎缩20%。盘面个股多下跌，沪市新城B涨停、九龙山B涨幅靠前；凯马B等四家个股跌停；深市丽珠B、粤照明B涨幅靠前；帝贤B、武锅B跌幅靠前。周三沪深B股指数大幅下挫，沪B指收报302.95点，跌9.01%；深B指报680.66点，跌8.65%。两市共成交59亿元，较上一交易日的68亿元萎缩14%。盘面个股几乎全线跌停，沪市仅九龙山B一家上涨，其余除新城B全部跌停；深市无一家个股上涨；除万科B四家个股没有跌停外，其余全部跌停。周四沪深B股指数涨跌互现，沪B指收报301.62点，跌0.44%；深B指报689.03点，涨1.23%。两市共成交68亿元，较上一交易日的59亿元放大15%。盘面个股多下跌，沪市新城B涨停、金桥B涨幅靠前；大化B等6家个股跌停；深市粤照明B、本钢板B涨幅靠前；武锅B、深物业B跌停。周五沪深B股指数震荡下挫，沪B指跌破300点大关，收报282.33点，跌6.39%；深B指报652.33点，跌5.33%。两市共成交52亿元，较上一交易日的68亿元萎缩25%。盘面普跌，沪市开开B等22家个股跌停，机电B、中铅B涨幅靠前；深市皖美菱B等18家个股跌停，仅两家个股粤照明B、ST东海B上涨。

从B股新开户数来看，本周新开户数连续大幅跳水，据中国证券登记结算公司的统计数据显示，B股市场日新增开户数继续回落，到5月29日降至8154户，再创近期新低并已连续3个交易日低于万户大关，这一数字比最高峰时期则减少了近5万户。从资金面判断，显示出不少投资人仅是跟风参与而已，一旦赚快钱效应不再，就会立即选择规避B股市场。导致推动B股“雪球”的新增入市资金开始难以为继。另一方面，巨额获利盘的套现离场愿望则日趋强烈，而任何负面消息的风吹草动，都会导致市场出现“一泻千里”的一边倒走势。尤其是新入市的投资者，普遍缺乏风险意识，最容易追涨杀跌，这正是B股从暴涨迅速转为暴跌的主要原因。目前沪深两市B股折价率在30%-40%区间，估值基本合理，但仍有一定上升空间。预计后市增量资金还可能进一步缩减。

临近月末，人民币汇率在短暂回调后再度创下新高，人民币兑美元汇率首破7.65关口。30日人民币兑美元汇率中间价开在7.6488，较前日上涨了50个点，这是继市场价格突破7.65关口后人民币兑美元中间价首破7.65关口。截至30日，人民币兑美元累计升值幅度达到5.7%，今年以来累计升值幅度为2%。

A市场掀起了迄今为止规模最大的资金入市风潮。据统计，4月份A股市场的存量资金单向流入近2500亿元，两市新开A股账户478.75万户，均创下历史新高。截至四月末，A股市场存量资金达到惊人的9800亿元。另外，"封转开"进入密集期。资料显示，仅本周之内就有富国天博创新主题、鹏华优质治理、融通领先成长3只"封转开"基金进入集中申购期。同时，基金景博也在5月8日停牌，发布召开基金份额持有人大会公告。而在2007年剩下的7个多月内，还有7只封闭式基金将陆续到期。显然，"封转开"热潮已经爆发。从目前基金发行市场的状况来看，本周进入集中申购的3只封转开基金募集规模也有望迅速突破100亿，那么仅"封转开"基金近几个月内为股市输送的资金量就将超过1000亿。而随着后半年另外7只封基陆续到期，这一资金供给量又将再次上升。

为进一步促进证券市场的健康发展，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。上调印花税与此前的加息其实都可以被看作是提高投资者的成本，但相比较而言，加息是被视作针对宏观经济的调控措施，而上调印花税是更直接的针对资本市场的调节手段，对市场心理预期造成一定冲击。投资者应清醒的意识到，此次上调印花税率与前两次的上调宏观经济背景有着明显的不同，目前中国经济强劲增长，企业盈利屡超预期，本币大幅升值，流动性充裕，而上调印花税率对以上各因素均无任何影响。此次管理层的调控意图不在于打压股市，而是抑制过度投机，管理层希望市场保持慢牛，但也不希望把来之不易的牛市一杆子打死。中国股市的政策性的风险不应忽视，短期受此影响再出现大幅上涨的可能性较小，但外部的因素不会导致市场趋势改变。历史上历次下调印花税也都没有改变市场熊市的格局，此次上调也不会影响股市中长期走牛。目前，市场有望展开结构性调整，蓝筹股由于其估值基本合理，调整幅度有限，而概念题材股则可能面临大幅退潮；然而现系统性风险远远大于个股风险，投资者应等待形态修好后再考虑操作。

随着A股高位调整展开，本轮B股行情也暂告一段落，但期间的大涨大落留给市场诸多启示。首先，B股之所以会出现大规模的暴涨，一个很大的原因在于供求严重失衡，当增量资金大量涌入时，难免会出现连续暴涨。其次，B股市场近来的多次大幅上扬，均伴随着A、B股合并的传言，而预期的落空又无一例外带来股指的大幅回落。客观说，B股市场未来的发展是一个系统工程，很难在短期内有一个明确的解决方案，B股市场放量活跃宛如A股市场中的题材股、重组股，喧嚣之后再归平静。尽管本轮B股行情已暂告一个段落，但期间的大起大落还是留给市场诸多启示。此次推动行情的增量资金明显以A股转战B股的热钱为主，先知先觉者早在行情爆发前的三四月份就已完成布局，当时A、B股间的价差也相对较大。到后来者大规模涌入，相对价差被迅速缩小，甚至有些品种的B股价格开始超过A股的时候，该部分资金则成功换手。而那些近期才开户杀入B股市场的投资者，已基本处于套牢状态，高位追涨者承担了巨大风险，并不意味着就能获得相应较高的收益。

技术上看，沪深B股指数跌破重要支撑位，市场就此展开中期调整的可能性已经很大。进入2007年以来与A股持续牛市行情相比，B股市场整体表现温和，上证B指基本在190点下方徘徊，而同期上证综指涨幅超过40％，作为同一标的物，A、B股已形成了巨大的价格差异，B股的洼地效应迅速吸引逐利资金的高度关注。继4月最后一个交易日的大幅拉升后，5月开盘B股持续放量攀升，至21日收盘短短10个交易日上证B指涨幅近60％，先期介入的投资者获利相当丰厚。然而风云突变，22日B股突然“变脸”转为放量下挫。当日跌幅6.89%，跌幅之大仅次于今年2月27日近9%的跌幅。随后B股市场出现放量大震荡，至月底仍没有明显的企稳迹象。中期来看，市场正在经历一轮牛市中的中期调整，后市股指震荡下跌将是主基调。长期来看，未来如果以A、B股的最终合并为远期目标，那么由于B股与A股市场的价格仍有差距，那些市盈率较低、成长性不错的公司的B股，比其相应的A股具有明显比价优势，因此这个市场未来仍存在较大机会。（东方证券/刘菲）