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2011年12月01日15:04 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

当前，我国国民经济运行总体保持逐步放缓的态势。在调控政策以及电力紧张等因素作用下，工业增速总体平稳放缓；投资增速仍处高位但稳步回调趋势明显，房地产投资在调控政策的作用下难以持续维持高位，保障性住房投资将在一定程度上继续支撑投资增长；实际消费需求受汽车市场低迷和高物价水平的影响增长仍然乏力；外贸受对日本出口大幅增长带动出现反弹，但由于美欧经济疲软、全球债务危机不断蔓延、由美债危机引发的新一轮全球经济衰退的风险仍然较大，未来我国出口不容乐观。物价水平在7月份达到高点之后，综合考虑翘尾、农产品生产周期以及治理通胀的一揽子措施继续发挥作用等因素，将开始逐步放缓。未来货币政策总体仍然需要维持稳健的姿态，更加强调灵活性和针对性，未来的货币政策调控将更多地选取公开市场业务操作以及人民币汇率升值等工具。

一、政策刺激动能减弱，工业生产呈现平稳运行特征

（一）政策刺激产生的小周期基本结束，工业生产平稳增长

7月份，我国规模以上工业增加值实现增长14.0%，较上月降低1.1个百分点；环比增长0.9%，较上月下降0.54个百分点。从构成上看，重工业增加值同比增长14.5%，较上月下降1.1个百分点；轻工业增加值同比增长12.8%，较上月下降1.1个百分点。从趋势上看，重工业增加值与轻工业增加值差距缩小且走势趋同，政策刺激的动能减弱。2008年底我国遭遇了国际金融危机的冲击，外需严重萎缩，在此背景下国家实施了积极的财政政策，带动了基建投资的高速增长，促使重工业增加值的快速扩张，与轻工业增加值增速背离，两者缺口扩大，该局面一直持续到2010年上半年。但最近一段时间，重工业与轻工业增加值增速缺口缩小意味着，由政策刺激产生的经济小周期基本结束。

图1：工业增加值及轻工业和重工业增加值当月同比增速（%）

（二）当前工业增速下滑与去库存和部分地区限电限产密切相关

当前工业增速下滑与去库存和部分地区限电限产分不开。7月PMI指数为50.7，已经跌至29个月以来的新低，同时产成品库存指数仍高达49.2%。此外，7月份各地出现不同程度的限电限产。其中湖南、华东江苏南部和广西贵港等地被政府强制执行限电，受此影响，部分耗电量比较大的重工业产能受到抑制，如水泥产量由上个月的19.9%下降到16.8%。 据国家电网最新预测，今年三季度我国电力供需形势总体仍然比较紧张，这将成为工业增长的制约因素。预计在8月份国家电网经营区域将处于迎峰度夏关键时期，用电需求保持较快增长，受电煤、气温、来水等不确定因素影响，国家电网经营区域电力供需形势比较严峻，“三华”电网多个供区将出现电力缺口。9月份，随着用电负荷的逐渐下降，国家电网经营区域电力供需紧张形势整体趋缓，但部分地区仍可能存在电力缺口，这也构成了工业放缓的重要因素之一。

（三）未来工业生产在增速放缓中寻找新的增长动力

7月PMI指数表明以制造业为主体的中游行业景气度在持续下滑。短期内工业生产将会在小幅放缓的过程中寻找新的动力。第一，货币政策的紧缩效应加速了政策退出的时间，并在一定程度上削弱了前期政策刺激的强度。受此影响，维持我国投资高速增长的驱动力逐渐衰减，进而影响工业增长。第二，美国、欧盟部分国家发生的主权债务危机，给全球经济增长的前景蒙上了阴影，如果这些国家的私人领域的需求没有成功启动，而政府需求受制于债务难以继续扩张，那么世界经济会再次陷于困境，这将通过影响我国出口进而对我国的工业生产产生影响。此外，未来一个时期电力供应紧张仍然存在，上述因素的共同作用，短期内工业生产将会在小幅放缓的过程中寻找新的动力。

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