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外资银行专家解读“十二五”规划
10月18日，以研究制定“十二五”规划建议为主要议程的中国共产党十七届五中全会落下帷幕。尽管“十二五”规划建议的全文尚未公布，但当天发布的全会公报仍给出了未来五年政策框架的要点。与记者连线的德意志银行中国首席经济学家马骏认为，投资者首先要关注的信息之一是，“十二五”规划淡化了经济增长率，将日益关注可持续发展和结构调整。而当天下午在香港通过视频会议系统接受本报记者采访的野村证券亚洲区（除日本外）经济部副主管木下智夫预计，“十二五”期间中国政府将会在提升家庭消费能力、促进区域经济发展、解决能源和环境问题这三方面着力。
事实上，记者从五中全会公报来看，上述几方面的确是政府关注的重点，不仅首次以“提高家庭收入在国民收入中的比例”作为“十二五”的目标，还表示将为现代农业、制造业升级、文化产业和服务业提供强劲的政策支持。
众所周知，多年来中国经济增长的主要动力一直是投资和出口：2009年投资占GDP的比例已经从上世纪80年代的30%飙升至45%，出口增速在2008年之前也一直保持着每年20%的强劲态势。木下智夫表示，如此高的投资比例和出口增速在未来五年中不可能继续保持。因此，当投资由于出口的下降而放慢时，中国只能靠鼓励私人消费来拉动经济增长。
木下智夫预计，政府在“十二五”时期将推出的刺激消费的政策包括：类似“家电下乡”的消费补贴；旨在提高低收入群体收入水平的农业改革；包括医疗、社保和教育在内的社会福利改革；大幅提高最低工资标准，以解决收入差距过大的问题，为此，政府可能倾向于执行“国民收入倍增”政策。不过，有一点值得注意，接下来的五年中中国因劳动力成本的上升很可能面临通胀局面。而要应对通胀，他认为，恰当的货币政策是主要手段。在目前实际利率为负值的情况下，小幅、渐进加息会有利于降低通胀预期。同时，进一步提升劳动生产率也是抑制通胀的一个重要因素，过去10年中国很低的非食品通胀率就得益于同期劳动生产率的大幅提升，“十二五”期间中国可以通过鼓励发展高附加值的战略性新兴产业以抑制通胀。
马骏则从另一个角度来看公报中提出的“提高家庭收入在国民收入中比例”这一目标。他说，以此为目标意味着企业利润在国民收入中的占比将不会上升，即中期内企业盈利增长将受到名义GDP增长的限制。“我们认为2015年前名义GDP增长将放缓至10%-11%。因此，如果建议中的收入分配改革成功进行，企业利润增长也将从目前的每年逾20%放慢至10%-11%。”他说。
除了提升家庭消费能力、促进经济增长方式的转变外，根据五中全会公报，政府还计划为现代农业、制造业升级、文化产业和服务业提供强劲的政策支持。木下智夫说，中国正在崛起的中产阶层将极大地促进服务行业的发展，他预计2014年中产阶层人数将达到6亿。值得注意的是，文化是新闻中惟一提到的支柱产业。而公报中未被强调的行业是此前一直作为两大经济支柱的房地产和汽车行业，同时，公报也未讨论在“十一五”规划中作为主要课题的国企重组。马骏认为，中国政府对房地产市场的调控将持续很多年；某些对汽车行业的优惠政策在未来五年中很可能将会退出；大型国企的重组已基本完成，与几年前相比，未来合并的好处可能变得更加有限。
木下智夫说，总体来看，野村证券对未来几年中国经济的预期仍旧乐观：2010年、2011年、2012年的同比增长预测值分别为10.2%、9.8%和9.5%。尽管对2013年以后的中国经济野村证券缺乏预测数据，但木下智夫预计，年均增速超过8%应该不成问题。“十一五”计划提出的经济增长目标是7.5%，而实际增长率超过了10%。其中一个因素是各省市都在相互竞争，努力实现高增长。这一因素在接下来的五年中还会继续存在，但地方政府将会更加关注环境保护以及能源效率方面的问题。记者 袁蓉君