王静：成长与公司价值-原理与应用

2011年11月15日14:00 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

关键词：钢贸公司成长状况公司价值

三、结论

上市公司股价估值是否偏高？是否与公司自身成长能力有关？公司的投资效率与成长性如何？

研究结果表明，钢贸公司股价估值偏高，市盈率2.46，大于的1.05。

随着投资规模扩大，总资产增长率26%，净利润没有随之增加反而下降，导致这一意外现象的原因不在技术、工艺等生产性环节，因为毛利率基本稳定，而在于非经营性活动效率低下和管理效率低下。净资产收益率实际成长率倒退，为-88%，可见行业整体投资效率为负，导致市场股价估值偏高。随着净资产规模缩水，负债水平还在不断提高，行业财务风险增大。尽管财务风险较大，但是行业平均的ROE=5.75%大于ROA=2.93%，负债的杠杆效应还是比较明显。

行业整体经营活动经现金流量的平均水平较高，其积累现金的速度超过了投资规模的增长，这一现象掩盖了上述投资效率问题，因此在没有其他因素变化的环境下，行业总体高速增长，经营活动顺畅的现象还会继续存在。

附表1 钢贸公司列表

序号	公司代码	上市公司名称	A股代码
1	600126	杭州钢铁股份有限公司	600126
2	601003	柳州钢铁股份有限公司	601003
3	601005	重庆钢铁股份有限公司	601005
4	600114	东睦新材料集团股份有限公司	600114
5	600992	贵州钢绳股份有限公司	600992
6	600282	南京钢铁股份有限公司	600282
7	600010	内蒙古包钢钢联股份有限公司	600010
8	600022	济南钢铁股份有限公司	600022
9	600782	新余钢铁股份有限公司	600782
10	600231	凌源钢铁股份有限公司	600231
11	600399	抚顺特殊钢股份有限公司	600399
12	600390	金瑞新材料科技股份有限公司	600390
13	600005	武汉钢铁股份有限公司	600005
14	600569	安阳钢铁股份有限公司	600569
15	600894	广州钢铁股份有限公司	600894
16	600581	新疆八一钢铁股份有限公司	600581
17	600307	甘肃酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司	600307
18	600558	四川大西洋焊接材料股份有限公司	600558
19	600019	宝山钢铁股份有限公司	600019
20	600102	莱芜钢铁股份有限公司	600102
21	600784	鲁银投资集团股份有限公司	600784
22	600117	西宁特殊钢股份有限公司	600117
23	600165	宁夏新日恒力钢丝绳股份有限公司	600165
24	600808	马鞍山钢铁股份有限公司	600808