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中期走势
三季度“七上八下”
中金公司报告中对于当前A股所处的经济环境和自身状况的判断概括为四句话：经济增速软着陆、估值水平硬着陆、盈利增速慢着陆、股价水平快着陆。并且预计本轮反弹的可能发生的时间周期是在7月上旬至8月下旬之间。
同时指出，A股未来的极限下跌空间可能在10%左右，据此大盘指数进一步向下的空间在5%—10%，极限位置可能达到2500(可能性较小)，而2700点以下已经属于较为安全的区域。
首先，预计7—8月份可能是本轮短周期去库存消化基本结束，PMI和工业增加值数据逐渐见底之时。目前PMI指数中的原材料库存指数已经回落至50以下，从历史情况分析，在需求下滑不明显的小库存周期中(即不出现2008年那样的需求大幅下滑的大周期)，通常原材料库存跌至50以下后2—3个月后PMI指数就将见底，因此7—8月PMI见底并逐渐反弹可能较大。
此外，中金公司预测认为今年6月通胀见顶的可能性大。6—7月份将是全年通胀水平见顶并开始逐渐回落之时。
一方面，这是受到6月份全年翘尾因素最高，且此后下降较快的影响。另一方面，也是判断三季度海外经济回落，QE2到期，大宗商品价格难有进一步大幅上升的背景下，输入性通胀压力有所减轻的缘故。从PMI的价格指数看，5月份其水平已经回落至了60，也反映了这一趋势。
另一方面，中金公司认为，从7月上旬开始到8月份，也是市场对于政策预期发生新的修正的时间拐点，即对于紧缩政策力度不再加大的预期开始形成。
随着6月末美联储量化宽松QE2结束，本轮外汇占款的高速增长下半年或许回落。众所周知，外汇占款对于我国基础货币的增长具有举足轻重的作用。一季度末，受前期外汇占款高速增长和央行公开市场累计大幅净投放资金的共同影响，我国基础货币的同比增速仍高达29%，而由于存款准备金的利率不断提高，货币乘数则下跌至3.94左右的历史低位，距离2008年底创下的3.68的历史最低货币乘数水平仅咫尺之遥。
在此情景下，即便维持当前的利率和存准水平不变，随着下半年基础货币增速的显著回落，今年的M2增速控制到16%以下的水平当不成问题，甚至存在显著低于这一目标水平的风险。因此，只要通胀开始回落，下半年进一步实施货币紧缩政策的必要性将下降。
综上所述，中金公司认为，A股在7月初可能达到本轮调整的底部，随着在三季度库存调整完成后，企业盈利状况公布时，7-8月A股市场有望上涨。
长期走势
下半年波动区间2400-3500点
从券商下半年投资策略报告中可以看出，国泰君安报告对下半年A股市场比较悲观。报告认为，2011年下半年向下超预期的因素较多，市场处于寻底筑底阶段。按照经济软着陆的情景假设，就是可以按照企业盈利估值，对应上证指数2600-2700点；如果经济硬着陆，经济下滑较快，且盈利增速为负时，则市盈率可能更低，这时用PB=2来确认估值底线，对应的上证指数为2400—2500点。下半年市场或探底2400点。
乐观看待市场的要数国信证券报告了，报告指出，A股市场下半年上证指数有望到达3500点。下半年的机会来自于政策力度的放松，买点在于实体经济去存货周期进入尾声，且资金去库存开始之时。时间方面，下半年机会可能产生于7-8月份。基于估值底(相对于2005和2008年)已逐步接近，对指数的底部不应过于悲观。全流通、减持和快速的扩容压力使得市场估值中枢有所下移，沪深300指数的高点估值应低于历史平均水平，故给予其19倍的市盈率水平，对应着上证指数的运行区间为2500-3500点。
平安证券和国金证券的报告同时认为，市场下半年上证指数有望上摸3300点。平安证券认为，下半年上证指数运行区间为2700-3300点。预计内外部风险因素基本会在二季度释放，受政策变化路径和经济运行周期的影响，未来市场企稳回升将分“两步走”：首先，三季度“政策预期改善将推动市场企稳回升”；其次，四季度“经济预期改善也将推动市场趋势上行”，全年市场则呈现“U”型而非“L”型的走势。
国金证券则认为，下半年市场总体会呈现先抑后扬的格局，在突破经济、政策、盈利、估值、流动性等多种困局之后，市场才有望见底回升。以乐观预期计算，上市公司全年业绩增长20%，市盈率为15倍，则可向上看到3300点；若以悲观预期计算，上市公司全年业绩增长15%，市盈率为12倍，则可向下看市场的底部为2500点。
中金公司报告认为，下半年市场上证指数核心波动区间2600-3200点。A股下半年的投资策略的要点是：发现机会、定位时点、发掘价值股及寻找成长股。具体而言，就是发现市场扭转过度悲观情绪的机会、定位通胀见顶去库存周期见底的时点、发掘盈利增长稳定且估值较低的价值股以及寻找具备定价能力和长期业绩增长潜力的成长股。
同时，维持2011年A股上证指数在2600-3200间箱体震荡的观点不变。按照较为悲观的盈利预测和历史最低估值水平，目前A股进一步下跌的空间在10%左右。而在2700点以下，投资者可以开始逐渐寻找市场悲观预期中被错杀的股票。