| 外资机构为何唱多A股 "低估值"论遭质疑 |
| 中国发展门户网 www.chinagate.com.cn 2008 年 07 月 25 日 |
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近日，市场上出现了部分外资机构“唱多”A股的声音，在国内政策面仍然趋紧，以及市场总体舆论仍显悲观的背景下，外资为何唱多？该观点能否得到国内同行的认同？这些问题成为市场关注的焦点。为此记者采访了多家大型研究机构，分析师们纷纷就上述问题发表了自己的观点。
或与油价调整有关
多位研究人士均表示，外资在这个时候唱多，可能跟目前国际油价出现调整有关。国泰君安证券分析师翟鹏认为，现在国际油价出现调整，或降至110美元的水平；在外围股市走暖的大背景下，A股市场或成为相对“洼地”，这或许是近日外资如此对其看好的主要原因。
联合证券分析师戴爽也表示，外资机构出于全球配置的需求，在亚洲市场选择兼具成长性与相对估值优势的A股并不奇怪。不过说外资此次看多A股仅凭估值上的数据有些牵强，他们可能更多的是基于趋势上的判断。
也有券商分析师指出，即便调整市也仍有交易机会，这个市场从来都是有人看多、有人看空的，现在有外资看多也属市场正常的声音。
不会影响现有思路
绝大多数分析师均表示，此次外资的看多，不会影响到他们对目前市场的判断。
国金证券分析师徐炜认为，这次仅是部分外资高调表示对A股市场看好，目前并没有很多外资一致看多股市。国内的主要投资者都有自己独立的判断，不会轻易因为部分外资的“唱多”而跟风追进。
事实上，多数券商机构仍然对目前的市场维持谨慎的看法。南京证券分析师周旭认为，由于前两年的高速增长会产生一个惯性作用，因此上半年企业盈利增速的下滑速度并不能得到实质性的体现，最坏的时候可能还没到来。
对此，徐炜也表示，国内对盈利增长的预期仍然谨慎，这才是目前影响A股市场的主要原因。这种观点在接受采访的多位券商分析师中达成高度一致。
长江证券分析师钟华认为，下半年货币政策很可能继续维持从紧，虽然进一步收紧的空间目前看来已不大，但放松的可能性非常小。如果今年四季度或者年底，PPI数据出现见顶回落，或许可能成为一场中期反弹真正开始的契机。
也有券商对目前的市场持乐观态度，在3000点以下便开始看多。平安证券分析师李先明认为，考虑到中国市场的成长性以及机会成本，A股比所谓的成熟市场溢价30%-50%是可以接受的。从上半年的经济数据、企业盈利水平以及整个上证综指十几年来的估值水平来看，目前市场的估值是合理的。招商证券分析师赵建兴也认为，3000点以下是战略性建仓区域。不过以上两位分析师均表示，他们对于市场的判断此前早已形成，不会受到外资机构观点的影响。
“低估值”论遭质疑
部分外资此次“唱多”A股，均基于他们对中国股市经历持续的调整后已具备相当估值优势的判断上。然而多位研究人员在接受记者采访时表示，外资对A股的“低估值”观点有些过于乐观，部分观点认为目前的H股估值相对还要更低。不过，由于各家券商对2008年沪深300、上证A股的盈利预测有一定差异，A股市场目前动态市盈率水平的“合理位置”也存有一定分歧。
“这或许是因为各自测算估值方法的不同。”一位分析人士指出，外资估算的A股估值水平似乎有点“过低”了。另外，考虑到上市公司盈利增速未来可能还会下滑，其对估值水平的支撑作用目前还难以下定论。 |
| 来源： 上海证券报 |
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