对于数以亿计的中国股民来说，又一轮持续的弱势调整压抑着他们的情绪。人们期待着，端午节后疲弱的股市能迎来“艳阳天”。

沪指“损失”超过一成

４月２４日，调降印花税的利好政策给持续深幅调整的沪深股市注入了“强心剂”，并推动两市股指双双创下过去７年来的最大单日涨幅。５月６日，上证综指攀升至３７８６的近期高点。

但正如许多市场人士所预料的那样，单一的利好政策并未能带领沪深股市彻底摆脱调整。此后，沪深股指一路震荡盘跌。６月６日端午节前的最后一个交易日，上证综指再度考验３３００点。按照当日创下的３３１２点的近期低点计算，短短２２个交易日里沪指“损失”超过１２．５％。

与此同时，沪深两市成交量处于持续萎缩的状态。６月６日，两市成交总量不足７００亿元，创下了今年以来的“地量”。

金融保险、房地产、有色金属等大盘股相对集中的板块，在新一轮调整中都出现了较大的整体跌幅。

来自上投摩根基金管理有限公司的统计数据显示，截至６月５日，全部Ａ股市盈率（整体法）为２３．７１倍，较去年１０月最高点时的４８．６３倍下降５１％。沪深３００和上证５０成分股的市盈率分别为２３．２３倍和２０．７８倍，均较最高点时下降了５０％左右。

恐慌性杀跌没有出现

“周边市场的下跌，客观上打击了人们做多境内市场的信心，坊间关于人民币汇率未来走势的讨论，一定程度上也在动摇人们对股市继续走‘牛’的预期。”申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明说。

对于资源价格改革预期带来的石化、电力等新的市场热点，桂浩明表示，在改革尚未实施的情况下，没有投资者会因而大举进行操作。

“市场处于没有想像空间的格局之中。在这种情况下，股市走弱也就成为难以改变的趋势。”桂浩明说。

值得庆幸的是，股指下挫的同时，两市成交量未大幅放大，显示并没有恐慌性杀跌的情况出现。桂浩明认为，新一轮调整令许多绩优股跌至颇有投资价值的价位，坚持价值投资的投资者在这个阶段会选择不再继续做空。

“风雨”之后期待“转晴”

端午节前夕，中国建筑首次公开发行申请获得证监会审核通过。此次中国建筑总计发行１２０亿股，预计融资规模超过４００亿元，有可能成为２００８年以来Ａ股市场最大规模ＩＰＯ。

上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英认为，暂停两个月之后大盘股ＩＰＯ重启，显示了管理层增加蓝筹供给、改善市场结构的决心。但在目前较为低迷的市况下，大盘股发行给二级市场资金面带来的压力不容忽视。

而节前央行再度出手，大幅上调存款准备金率的消息，同样引人关注。此次存款准备金率上调幅度为１个百分点，分为６月１５日和６月２５日两次缴款。至此，存款准备金率已达到１７．５％的历史高位。

仇彦英认为，虽然存款准备金率上调的累计效应不可忽视，但与此同时，这一政策的出台意味着央行动用加息手段可能性的减小。从这个意义上说，上调存款准备金率对股市的直接影响有限。

值得注意的是，当Ａ股整体估值回落到历史偏低水平的同时，整个市场尤其是蓝筹股的吸引力也正大大强化。来自上投摩根的观点认为，就中国这样一个持续高速发展的巨大经济体而言，目前Ａ股２０倍左右的市盈率相对于１６．５倍的世界平均水平，处于相对合理的状态。

从这个意义上来说，节后股市能否迎来久违的“艳阳”，目前仍然是个未知数。伴随估值的合理回归，人们至少可以期待：经历风雨的Ａ股市场能等来“晴天”。