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申银万国:债券市场逐步回暖
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 06 月 04 日 
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申银万国6月2日发布投资报告,债券市场逐步回暖。

申银万国表示,对即将公布的5月份宏观数据特别是通货膨胀压力缓解报有较强预期的情况下,市场政策面担忧有所减弱,前期调整的趋势也得到缓解,市场已经显出回暖迹象。从上周来看,近期银行间资金面偏紧的局面有所缓解,回购利率出现一定的回落,这会使得前期上升较快的短端收益率趋向稳定。投资策略上,投资者仍可适当买入中长期国债,从相对价值的角度看,公司债、企业债和AA级短融等信用产品的投资价值更高,基金和保险等机构可继续加大央票和信用产品的投资比例。

申银万国认为,即将公布的5 月份宏观数据体现的可能是经济波动不大,参考商务部和农业部追踪的农产品指数的下降幅度,估计5月份CPI为7.5%,较4 月份明显下降。货币政策有望保持平稳,这依然对债券市场有利。

  另外,信贷的新增规模下降和存款增速回升有利于债市资金面,资金面紧张的局面有望逐步缓解,因此申银万国认为债市将逐步回暖。从上周市场走势看,中长期收益率小幅下降,也表明市场已经转暖。

  此外,信用市场方面,申银万国维持谨慎应对无担保分离债价差交易的观点,如果保险机构的投资限制不放开,未来有担保和无担保分离债的分化可能较为明显。但同时申银万国也提醒两类交易机会:从长期来看,剩余期限、信用资质相近的分离债利差水平趋于相等,信用资质越高,利差水平越低(太多的例子说明套利机会及风险的存在);央企整合对发行主体信用资质的提升也是申银万国需要关注的因素。

来源: 中国证券网

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