■“中国经济直面震灾”系列述评之二

特大地震灾害加大了中国经济未来面临的不确定性，货币政策调控难度进一步增加。多数分析人士认为，震后一段时间，至少在二季度内，加息可能性已很小。但从中长期看，除了对灾区做出特殊政策安排外，从紧的货币政策基调不会改变。

国务院总理温家宝在周三主持召开国务院常务会议时指出，汶川地震对灾区经济造成严重影响，也对整体经济运行增加了一些新的不确定因素，但不会改变经济发展的基本面。经济运行中存在的突出矛盾主要是价格上涨压力仍然存在。未来要进一步加强和改善宏观调控，着力控制物价上涨，着力保持经济平稳较快发展。

二季度应不会加息

分析人士纷纷表示，未来央行作出加息决定会更加谨慎。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，地震对经济带来了最直接的三个影响：首先，物价面临更大的上涨压力，四川是生猪生产大省，无论是省内还是外运，猪肉价格都难免发生波动；其次，投资需求面临上升压力，救灾和重建的信贷投放将增加；再次，四川是全国务工人员主要来源之一，返乡善后等可能会造成一定时间和地区劳动力短缺，影响生产。不过，总体来看地震不会严重影响经济基本面，其对经济增长和通胀造成的影响非长期因素，而货币政策不会因为短期因素做出调整。他认为震后央行不太可能作出加息决定。

国泰君安高级分析师林朝晖认为，地震灾害使得央行调控形势更复杂，对经济运行中增加的一些新的变量，央行会谨慎评估并作出应对。总的来看，二季度加息的可能性进一步降低。

部分外资机构经济学家也表达了类似看法，认为在奥运前和地震灾害后的特殊时间段内，在全国抗震救灾的非常时期，央行会保持政策相对平稳，力保经济稳定运行，不太可能很快做出加息决定。

此外，央行在一季度货币政策执行报告中，也对未来通胀的走向抱以相对乐观的态度，认为通胀总体趋势会向下走，央行还特别强调要继续发挥升值对抑制通胀的作用，这些都使得市场对于央行未来加息的预期进一步降低。部分机构认为，年内不会再加息。

从紧基调难改

地震灾害发生后，央行已经迅速从货币政策上对灾区做出调整，在一定范围内、一定时间内适当放松了银根。

央行已做出的特殊政策安排包括：暂缓上调受灾地区存款准备金率；对四川灾区增加支农再贷款限额15亿元，增加再贴现限额10亿元；对陕西、重庆、云南增加再贷款额度15亿元；要求银行对灾区不催收催缴、不罚息，不作不良记录。此外，央行还在积极研究震区个人住房信贷等问题的解决办法。

据不完全统计，商业银行在灾区有1400多家分支机构，遭受不同程度的损失和贷款违约风险。中银国际分析师认为银行业在此次灾害中损失约50亿～130亿元，可能拉低银行今年净利润0.7～1.8个百分点。但灾后重建需要的贷款预计将增加约1000亿元，今年贷款增速也相应会提高0.4个百分点，这将对银行业损失作出补偿。

分析人士认为，此次地震本身相当于对经济进行紧缩。借鉴今年年初的雪灾以及2003年非典时期的货币政策安排，央行必然要充分考虑到这种短期因素的影响。这种从“时点”和“地点”上做出的放松货币政策的特殊安排还会继续。央行将根据实际情况对从紧政策进行“微调”。

不过，剔除地震的短期影响，央行的调控目标并没有发生改变，抑制经济过热和全面通胀的风险仍是全年的主要目标。央行周三表示，在做好金融支持抗震救灾和灾后恢复生产生活工作的同时，继续加强和改善金融宏观调控，保持经济平稳较快发展。多数分析人士认为，中长期看货币政策从紧的基调难以动摇。

分析人士预期，未来央行会继续运用存款准备金率、公开市场等数量手段以及汇率工具，总体上继续沿着从紧的货币政策调控方向运行。（记者 王栋琳）