周一沪深大盘并没有出现预期的反弹走势，反而以一根几乎光头光脚的大阴线再现“黑色星期一”。今天深沪股市略为高开一点就开始继续向下探底，一路反弹乏力，最后收盘的时候上证指数暴跌4.07%，再次创出自07年10月以来的调整新低。基金重仓股和权重股继续成为抛售的对象，沪综指一举击穿前期低点，两市成交量没有明显放大。

消息面上，1月份我国非金融类外商直接投资达112亿美元，同比增长109.78%，当月顺差也高达194.9亿美元。如果算上金融类外商直接投资和通过其他方式进入我国的外资，1月份外汇储备可能增加500亿美元。由于短期加息的可能性不大，但回收流动性的需要又使央行不得不做出反应，因此存款准备金率有可能会进一步提高。上周国家统计局公布了1月份的经济数据，PPI指数创出了三年的新高，CPI指标则创出了11年来的新高，数据的高企造成市场对未来管理层是否再次加大调控力度感到担忧。结合周边市场，以全球市场所立为标杆的美国市场，07年次贷风险引发之后，其经济一直处于回落的趋势中，即使在前段时期，美国政府推出相应的拯救经济的政策，也没有让市场得到止跌企稳的迹象，美股的震荡相应地传导至欧洲，亚太地区等市场的表现，这一外因没得到彻底解决之前，国内市场亦不能独善其身。

盘口观察，个股普跌迹象明显，除了部分农业、化工板块走势较强外，其余几乎所有板块全部下跌。周一中国联通、上海汽车直奔跌停，原因还是因为再融资“传闻”。其它指标股也普遍表现较弱，多只金融股连同中石油等继续创本论调整新低，为指数带来沉重压力，煤炭、航空等机构重仓板块也加大杀跌力度。中船，上汽、联通等指标股跌停走势对市场冲击较大，人气可以说是极度低迷，补跌个股的大面积出现加大了投资者持有个股的风险，无量下跌的个股比比皆是。银行股跌带动大量权重股整体下探势头未减，银行，地产，煤炭均居跌幅前列，仅有色金属稍有起色，盘中大盘反弹力度也极为有限缺乏量能配合，中小市值题材股仍是盘中热点。但部分前期热点如化工、医药仍然活跃，只是板块效应大大减弱，但总体上走势要远强于大盘。目前，市场的做空动力主要来自受宏观调控影响明显的金融、地产等板块，主要权重股领跌动摇市场信心，中国石油再度创下发行以来的新低。市场投资者的恐慌主要源于限售股解禁与融资声再掀高潮，大盘指数再一次显著下破年线，当前市场人气再次遭遇重创。

纵观今日走势，蓝筹股的整体破位下行与近期出现的再融资有明显的关联，在市场资金流动性出现萎缩的背景下，在市场有效需求没有得到根本改善之前，大量的再融资导致供求关系的严重失衡，从而导致个股股价的普遍下降。据统计，08年A股市场有13家银行股解禁，解禁市值超过五千亿，其中2月份和5月份压力较大。中国平安公布融资计划后，一个月内共有23家上市公司密集出台再融资方案，涉及资金2043 亿元。在密集的扩容压力下，加上浦发银行突发的再融资预期，市场转而相对谨慎。从市场走势来看，目前投资者非常恐惧市场内的融资、再融资举动，权重股跌势沉重，这更进一步加剧了网下配售及大小非部分解禁股的抛售压力。本周中国铁建进入发行阶段，在发行结束之前，资金压力依然比较大。并且，中国平安、浦发银行的再融资进程仍会影响投资者的心理预期。蓝筹股板块中地雷频频引爆，但是据媒体报道大秦铁路并没有考虑再融资，对此市场可能是将信将疑，因为大秦铁路本来就有进一步融资装入铁路资产的规划，但象中国联通的再融资传闻就显得没有任何依据了，因为中国的信息产业本来就要进行整合，即将重组的中国联通从经营方面看并没有再融资的理由，在消息传出后周一中国联通的管理层就做出了澄清，尽管如此中国联通周一跌停板只是在上午打开了一会，下午就被几十万手抛单牢牢封住跌停，这种表现自然令市场难以安心。不过，周末管理层再次批准两只股票型基金发行，两周之内连续批准新基金发行，“政策底”信号已经非常明确。

今日走势看，由于大盘短期跌幅较大，后市技术上有展开反弹的可能，大市短期将二次探底，前期低点是否能有效支撑尚难判断。但是大盘的回暖还需要政策面的有力支持，只是依靠市场力量短期内很难改变这种颓势，投资者后市应关注政策面的变化。从技术面看，大盘已经再次步入探底走势，后市最好的结果也不过是构筑双底，悲观一点看上证指数完全有可能击破4000点整数关口。但是市场对扩容的反应明显过度，而对管理层护盘的信号几乎没有反应，显然大盘的下跌已经带有明显的非理性的特征。这恰好就是去年市场状态的反面，去年大盘在管理层多次发出降温信号的情况下依然顽强上涨，现在却在管理层多次护盘的情况下顽强探底，这都是市场与政策博弈过程当中的极端状态，在经过这种极端化的情绪宣泄之后，大盘就有望开始顺应有形之手的方向前进。因此现在尽管市场非常低迷，但这有可能是黎明前最黑暗的时刻。（野村证券/贾健）