本周沪深B股市场震荡攀升。周一沪深B股指数低开高走，成交量较上一交易日有所放大。个股多数上涨。沪B指收报171.86点，涨0.97%，成交4.65亿元；深B指报497.17点，涨1.97%，成交5.69亿元。从市场运行情况来看，周初港股延续反弹势头，因而深B市场表现强于沪B，场内晨鸣B、招商局B等价值型品种步入涨幅前列，此类个股的反弹直接决定了此轮反弹行情的高度，如中集B、张裕B，近期调整幅度较大，量能逐步萎缩，显然技术上存在进一步反抽要求，值得投资者密切留意。沪市方面，振华B股公布增发方案，市场反应良好，公司股价近两日呈放量反弹态势，显示新资金低位进场，后市有试探性上摸前期高位区的可能性。周二沪深B股指数震荡上扬，成交量较上一交易日午盘基本持平。个股普涨。沪B指收报175.51点，涨2.13%，成交4.85亿元；深B指报504.77点，涨1.53%，成交5.43亿元。从盘面上看，两市的个股继续维持涨多跌少格局,下跌的个股共有十一只。从场内以汇丽B股、大化B股等纯B股的领涨特征来看，市场关注度重新回到前期的强势品种，只要此类个股继续反弹势头，大盘延续反弹的概率甚大。深市方面除纯B股外，以长安B的权重股短期内均有较大的套利机会。周三深沪B股市场受地产股板块整体走强影响继续反弹，深成B指及上证B指分别上涨0.81%、1.21%，沪强深弱格局得以延续，两市成交金额为4.62亿港元、4.61亿美元。盘面观察，从市场运行情况来看，场内个股行情延续涨多跌少局面，深物业B、陆家B股涨幅均超过8%以上，稍嫌不足的是，权重股方面表现不尽人意，中集B、晨鸣B、海航B、伊泰B相继调整，拖累了大盘的反弹替代。周四沪深B股指数震荡收高，成交量较上一交易日有所放大。个股涨跌互现。沪B指收报177.99点，涨0.20%，成交5.11亿元；深B指报508.79点，涨0.10%，成交4.89亿元。从盘面上看，沪市中纺B、华源B涨幅靠前；东信B、永久B跌幅靠前；深市武锅B、皖美菱B涨幅靠前；深赤湾B、深物业B跌幅靠前。周五沪深B股指数探底回升，成交量较上一交易日有所放大。个股涨跌互现。沪B指收报177.90点，跌0.05%，成交5.35亿元；深B指报507.42点，跌0.27%，成交4.27亿元。从盘面上看，沪市中纺B、金山B涨幅靠前；华源B、联华B跌幅靠前；深市ST华发B、ST中鲁B涨幅靠前；皖美菱B、深物业B跌幅靠前。

从消息面上看，央行决定自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。本次上调金融机构人民币存贷款基准利率，虽然体现了央行加大货币紧缩政策的信号，但是市场早已预料在“两会”之后恐有利空因素影响。作为宏观面的分析，在07年短短三个月的时间内，央行就两次提高商业银行的存款准备金率，一次加息，足以证明今年宏观调控的基调没有发生变化。市场多数投资者根据前几次利空出台的经验，在股指大幅低开之后进行歇斯底里的建仓，将市场推向更高的位置。但股指自06年中经过8个月的上涨之后，很多利空在乐观环境下潜伏。股指再次向上冲击，但这不是市场力量的象征，这类快速的向上是由情绪及人们的兴奋所造成。这种回升突破可能会在长期累积的风险集中释放下迅速崩溃，需要小心。

人民币资产的加息可能对人民币升值产生促进作用，尤其是从美国二月份数据来看，美国未来通货膨胀指标仍处于自2005年秋以来的周期性下降趋势之中，美国的通胀压力将可能继续减轻, 但公布2月生产者物价指数（PPI）意外大幅上升，加息预期加强。这也许是央行选择目前这个时点加息考虑因素之一。但如果美元不加息或加息幅度较小，则人民币升值压力加大。一方面将可能降低不断创新高的贸易顺差（我国2007年2月份外贸顺差达到237.57亿美元，创下了去年年初以来的第二个单月新高），从而降低国内流动性；另一方面，随着热钱前期的不断涌入，在人民币升值后，尤其是在股票市场大涨之后，一部分套利资本获利了结退出，这也将降低流动性。当然，从博弈的角度，也有可能强化进一步升值预期，促使资金流入。因此，在当前背景下，加息很可能在一段时间内起到降低流动性的作用。而且对于股市资金，应该是个动态平衡过程，管理层可控制股市扩容节奏来适当调节。既然相信人民币是个稳步升值过程，那么股市也应该是个稳步上扬的过程，而不应该是连续爆涨的。

个股方面，近几日B股市场延续六成个股上涨四成下跌的整体特征，场内热点则从地产股板块为代表的一线股重新回到纺织股为代表的本地股行情，沪市的中纺B股休眠长达八个月，复牌后走势大幅度震荡。另外，华源B股作为上海本地股中股改方案通过未实施的品种，在A股复牌前的走势极为强劲，可以看出，目前还没有搞股改的公司，相当部分是经营业绩差、股权被质押或冻结的品种，这些公司未来股改的最佳模式可能就是送股加资产重组，如果企业基本面能够通过股改和重组获得提升，不失为一个好的选择。目前来看，由于B股的政策性预期随着上交所有关领导的一番讲话而明显降温，市场做市意愿有所降低，近几日B股随A股反弹三个交易日之日，短线获利回吐压力随着利好降临而有所释放。但是，在“慢牛”的基调下，股指在短暂休整之后有望继续震荡走强，目前来看，一批一线股由于估值基本合理，因而市场可挖掘的潜力明显弱于二三线品种，特别是A股市场中炒作低价股成风，这为B股市场提供了短线的投资主线。

2006年市场维持总体上升的形态，而进入2007年后，市场维持震荡整理的形态。由于经过一年多的上涨，从技术面上要求有一个充分整理的过程消化获利及解套压力，从基本面上需要时间体现上市公司的业绩增长来使整体市盈率下降至较为合理的水平。经过一年多的全面单边大幅上涨的爆发性牛市后，市场正在过渡到只有有真实业绩增长和实质资产注入的个股才能持续上涨的波动的结构性牛市，股指的波动虽然较大，但其空间是相对有限的。总体而言，以沪深股市为代表的在过去几个月里持续大幅上扬的整个国内股票市场，在近期或将明显向下破位，进行一次中期调整。市场之所以从目前的价格进行一次中期调整的最根本因素(1)场内的资金和接下来场外的流入资金水平远小于维持股指继续走高的必须。(2)在二十个月的连续上涨后，几乎所有的板块均不同程度的得到炒做，平均股价已经超过10元，短期之内很难有板块能够再次积累大幅上涨的动力。这次调整或是2月初那次调整的延续，那次主跌指标股，调整的是指数，这次或主跌普通股，是对平均股价的一次修正。本次调整走势上或表现为抵抗式下跌态势，最终的调整低点或将距离市场2月6日的低点不远处。

从一周市场运行特征来看，市场在维持横盘震荡过程中股指运行已步入一个相当敏感的时间周期。B股指数前期在完成一次三段式下跌后，企稳反弹。从技术上分析，沪B指目前面临180点阻力位，后市能否突破该位置，需要量能放大的配合。若本次上涨视为一轮反弹，则股指已经运行到最后一个波段的上涨，数周B股市场总体上以震荡筑底为主，没有得到市场成交量的配合，每天不足5个亿的成交金额，几乎是年内的地量水平，得不到量能的配合，指数有多大的反弹空间就值得怀疑。其次从阳线的实体看，三阳的实体逐步缩小，有衰竭的迹象，即使是实现对前期短期的突破，也不能以有效突破论之，只能说还需进一步观察其发展.以现有的情形分析，加息出台之后，市场的表现是以利空出尽是利好的反应，可从深层次考虑，加息是管理层进行宏观调控的手段之一，处于整个宏观调控形式下，证券市场也不可能独善其身，除非其间出台有关B股市场的政策，则另处之。深成份B股单从K线的走势，其阳线实体的缩小及成交量的萎缩，都不是一件好事，再加上盘面个股与指数的背离情形，更显示出其间所存在的风险，在指数的控制上，市场的主力再次展现了其高超的手法，继续沿用集中资金维持权重股的强势，制造出表面的强势，作为历史上的领先指标，对于深成份B指的一举一动，需要密切关注，即使是近期的走势，也都提前发出信号。但作为一个对其未来股改期望的市场而言，由于AB股之间价差的存在决定了其中无风险套利的存在，因此A股大盘攻上3000点之后，市场心态趋于谨慎，大部分投资者的风险防范意识的增强，使得短期内多方不敢大举进攻，而随着市场承接力度的增强，市场向下的空间也较为有限。因而，短线的持续向好将会使市场各方的心态保持平稳，一旦市场接受3000点是阶段性涨升行情的起点，那么股指向上的趋势将成为必然，B股亦然。B股指数自1月份以来一直运行在一个整固带中，该整固带的上沿为185点附近，下沿为155点。2月中旬股指曾一度突破该整固带的上沿，但这不是市场力量的象征，这类快速的突破是由情绪及人们的兴奋所造成。这种回升突破可能会迅速崩溃，需要小心。这个整固带是牛市行情中的一个中继形态，不是长期牛市的顶部，它的形成表明市场处在囤积期或抛售期，这将导致投资者在同一时间买进或卖出。待股指在该整固带进行几次上下摆动后，市场仍将恢复震荡向上的牛市行情。深成份B指摆脱了前期60日线处的反复的盘整局面， 60日线对于目前的市场而言，其重要性可谓以生死线来形容，这一均线自05年底行情运行以来，一直处于多空双方胜利的分界位，一旦失守，后果将不堪设想,对于目前的暂时性收复是否有效还需要进一步观察，毕竟市场的量能过小，不能支持其太大的空间，这点要引起注意。中线看，B股市场最近政策面没有太大变化，走势仍跟随交易面。从盘中看，前几次下跌或受到剩余购买力的支撑会有回升，久而久之，投资者对股价走势的心理预期将发生逆转，场内剩余购买力进一步收缩，引起连续的下挫。技术上看，目前市场的量能将制约股指反弹的高度，短期再次上试前期高点的可能性不大，后市不排除跌破短期均线，继续探底的可能。（东方证券/刘菲）