“今年1月份的信贷投放同比肯定超过去年1月份，这与社保资金的清收有关。”2月1日，上海一家国有银行的信贷人士透露了这一敏感信息。

这位人士所在的银行，正为上海社保清收违规委托贷款而忙碌。在社保基金案发前，上海社保通过银行发放了大量的委托贷款，但由于这批至今未曾披露的贷款资金的清收数额巨大，绝大部分借款企业都无力在短时间内偿还本金与利息，于是相当部分欠款就转变成部分商业银行的自营贷款。

号称中国乃至亚洲最大的购物中心——上海正大广场高达25亿元的社保委托贷款由此得以暴露。本报记者在调查中发现，在有关方面的斡旋下，一个由交通银行为牵头行、由五六家银行参与的银团贷款项目，近期将为正大广场提供迫在眉睫的还款资金。

虽然银行界均认为接盘正大广场仍算是一笔不错的买卖，但正大广场长久以来经营不善的记录，以及房地产周期带来的投资风险，仍然不可小觑。在目前尚未掌握的其他案例中，非商业因素的考虑将起多大的作用，也值得考量。

借社保还银行，借银行还社保

“在社保清收风暴中，正大广场是其中的一个大户。”一位股份制银行高层透露，2006年正大广场的投资方通过委托贷款的方式，从上海社保借款25亿元人民币。当其时，正大集团急需偿还大量的银行债务。

与东方明珠、上海国际会议中心并肩屹立在黄浦江畔的正大广场，曾是上海引进外资的一个“标志性”项目，但由于资金问题，不仅建设进程坎坷，经营业绩亦有待改善。

正大广场投资规模约为4.5亿美元，总建筑面积达24.1万平方米，楼层共13层，地上10层，地下3层。该项目于1993年开工建设，但1997年由于贷款不到位而停工。后在上海市有关政府部门的帮助下，以上海陆家嘴集团为桥梁，用股权转让的方式，获得了5000万美元的中国国内银行贷款。2002年上半年，正大集团二次融资，工商银行上海分行取代陆家嘴集团和重组后的新泰国银团，向正大集团提供了总计1.6亿美元左右的贷款。

“到了2006年，正大集团需要陆续偿还早期的各种币种贷款，资金压力相当大。”上述银行人士透露，正大集团通过关系找到了上海社保，并通过一家股份制银行，获得了委托贷款。

当时，社保方面给正大广场资产的评估是50多亿元，按照50%左右的抵押率，社保发放了25亿的5年期委托贷款，利率是按照同期银行利率水平上浮10%，大约7%以上。

社保案发后，正大广场的社保资金借款清收首当其冲，但正大广场显然无力还款。于是在有关方面的协调下，以交通银行为牵头行，其余四五家银行参与组成银团贷款，以正大广场的房产作为抵押，向其提供一笔期限为8年、金额约25亿元的长期贷款。据银行人士透露，这笔贷款近期即将发放。

保证借款企业资金流正常

通过银行以委托贷款形式进行投资的社保资金到底有多大规模，上海有关方面至今未予披露。但这当中大部分的资金投向了房地产，则是已经公开的事实。

一位国有商业银行人士认为，目前清收的部分委托贷款，存在的问题主要是抵押率过高(比如超过7折)，风险问题较小，但同样违反国家关于社保资金的投资规定。

上述人士说，从2006年底至今，上海企业年金中心陆续向部分借款人发放“归还贷款通知”，要求清偿本金与利息，并要求2月份清收结束，现在银行都在忙这件事情。

“清收的力度很大，我们要跟企业(委贷中的借款人)一家一家谈，要求快速解决。”一家股份制银行高层说。清收委托贷款将直接导致房地产企业财务危机，为了解决这个问题，目前银行采取的主要的处置方式，包括抵押资产变现、债务重组以及再融资。如果房地产项目公司前景还不错，商业银行将其转化为自营贷款，也就是所谓的贷款重组；但如果房地产项目实力不济，将要求其变卖资产，如出售房产、项目和其他资产，尽快偿还资金。

根据上海市《银团贷款合作公约》的约定，对融资总额超过10亿元人民币或等值外币的中长期贷款原则上要求组织银团贷款。所以，对于委贷规模较大的项目将采用银团贷款方式，而金额小的委贷项目则由单一银行接盘。

值得注意的是，一位银行人士透露，此次社保资金清收的一个重要原则是：保证借款企业资金流的正常运行，稳定度过目前的紧张时期。

银行风险预期非常乐观

在这场清收风暴中，银行资金的大规模介入，是否会引起风险转嫁？

银行界人士的乐观超乎了想象，甚至不少银行都在争夺贷款重组项目。这部分的贷款规模目前无法掌握，但一位国有商业银行人士分析，今年1月份信贷投放同比肯定超过2006年1月份，其中的原因肯定包括为弥补社保资金抽走后所造成的企业资金短缺，而由商业银行接盘的部分贷款。

“(银行)主要是配合政府，一方面是希望与政府保持较好的关系，另一方面是如果项目情况良好，银行也愿意转化为自身的贷款。”参与正大广场银团贷款的一位银行界人士说。

一位国有商业银行上海分行对公业务负责人告诉记者，原来很多不“违规”的社保委贷，抵押资产多为

商业地产，其资产抵押率还是比较低的，所以，目前变现的可能性很大。而且很多项目产权比较清晰，可以通过拆零变现的方式，从而照顾更多的利益。

一位上海市金融系统人士指出，上海市政府此前公开要求连本带利收回委贷，关键是借款条件与方式是否与现有政策相符。“如果相符，没理由认为银行不能向涉及的企业贷款。而且，大家齐心合力，小心渡过难关，也是一件好事，防止市场失灵。”