行业分析

房产业仍处“蛇吞象”时代

上海房地产研究专家顾海波在接受《每日经济新闻》采访时表示，虽然当前开发商的自有资金较几年前有所增加，但不少开发商还处于“蛇吞象”的时代。复旦大学房地产研究中心主任尹伯成也表示，很多开发商的运作模式，都是以小博大的方式。房地产行业以小博大的倍数，几乎是所有行业中最大的。志成公司只是浮出水面的典型个案之一。

融资现状：负债率冲破70%

缺钱，是很多业内人士对房地产企业现状的统一认识。房地产企业的负债率正在逐步走高。

中房指数研究院6月初发布的《2008年内地房地产上市TOP10研究报告》(以下简称“报告”)称：沪深上市公司整体资产负债率大幅走高，部分企业短期风险值得关注。报告指出，沪深房地产上市公司资产负债率在2007年大幅上升，并于2007年底达76.49%，与上年同期相比提高了7.39个百分点，其中万科的资产负债率从2005年末的61.0%上升至66.5%，金地从53.7%上升至71.4%。

上市公司：多渠道融资

“融资，是房地产行业的特点。”一位资深房地产专家表示。

五合智库总经理邹毅认为，对于资本雄厚、经营模式成熟的大型房地产企业来说，解决融资问题的方法较多。除银行信贷之外，资本市场股权融资、企业债券、与专业房地产基金共同合作、发行房地产信托等都是比较常见的融资渠道。

今年以来，已有超过10家房地产上市公司再融资计划获得批准。5月以来，卧龙地产定向增发12亿元的计划获得批准、万科59亿元的公司债也获批、新湖中宝(5.93,0.05,0.85%,吧)14亿元的公司债也获得批准。部分房地产上市公司公告确实透露出对资金的较强需求。

非上市公司：促销或“贱卖上市”

对于非上市公司，由于融资渠道相对较窄，企业现金流相对紧张。顾海波认为，部分房地产企业很可能会走上建业地产 “贱卖上市”的道路。

6月6日，河南建业地产(00832，HK)正式在港交所挂牌交易，成为今年首个在香港成功上市的内地房地产企业，但还是遭到业界 “贱卖”的评论。其招股价原定为2.75至3.8港元，最终，河南建业地产却选择了2.75元的最终定价，融资规模缩小为13.75亿元。相比其融资80亿港元的计划，融资规模大幅缩减。尹伯成则认为，除了积极融资外，开发商仍需加强销售以促进资金回笼。每经记者 李丽 发自上海