经济每月谈：一季度宏观经济形势分析
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- 徐洪才:
从物价水平来看，大家公认的是我们有一定的通货紧缩的压力，但是也有一些好的现象，2、3月份的CPI同比1.4%，这是一个比较好的结果，大家知道像欧洲央行、日本央行对通胀控制的目标达到2%，作为一个比较理想的状态。今年总理在政府工作报告提出的目标是3%左右，当然这显然不太可能，我们预计在1.6%—1.8%之间有这个可能，因为有一个重要的变量，刚才陈文玲司长讲到的，大宗商品的价格，从纽约商品交易所期货价格远期月份的价格看来是逐渐上涨的，最近一个月5月份到期的，现在有点止跌企稳，6、7、8、9、11月到期合约价格上涨，说明市场预期大宗商品价格止跌企稳，有回升向好的态势。因此也不能太悲观。
分析导致我们物价下跌的原因，范剑平总经济师也分析到好坏两个方面，在我们报告里也分析了四个方面的原因。一是供给方面，大宗商品价格下跌，这是好事，东西便宜了。二是由于电子商务的发展，技术的进步，中间环节、交易成本的下降，这也是好的。三是由于结构性的问题，产能过剩导致价格下跌，这个问题是供给的问题、结构的问题，我们正在用别的办法，用综合性的治理手段解决。四是需求不足。这是主要原因，刘伟校长也讲到，主要坏的方面的先我们要高度关注。我们货币政策财政政策已经采取了一些措施，总体来看有一定压力，还没有出现整体性的通货紧缩，就业形势比较稳健。有一个重要的现象是人口老龄化结构变化对我们也是有利有弊的，每年自然退出离退休员工1000万人左右，因此会增加1000万个就业岗位，这里面也有结构性失衡，特别是由于服务业发展比较滞后，导致了大学生就业可能会有一些滞后，结构性问题依然存在。国际收支情况越来越好。在金融危机之前我们在经常项目顺差曾经占GDP占9%左右，那个时候美国对我们的指责比较多，最近偃旗息鼓了，最近在2%左右，特别是对资本账户的开放，服务贸易的开放出现了资本账户逆差，以及服务贸易的逆差，因此抵消了一部分货物贸易的顺差，出现了比较好的相对均衡的状态，也是比较好的。从四个方面来看我们政策目标都是在合理区间内运行，都是健康的。
2015-04-15 16:35:11
- 徐洪才:
从经济运行特点来看，一是投资下滑，拖累了整个经济。投资里大家比较关注的一个是制造业由于产能过剩投资下降。房地产这块出于低迷状态，公共基础设施，公共产品的投资，这个领域给予期待，就是说今年是政府社会资本合作模式推广的元年，很多项目讲到七大工程包以及六大领域的消费等等，这些未来稳增长的措施的营运都与投资有一定关系。总体来看，特别是1、2月份新增固定资产投资已经下滑到11%，总理在政府工作报告里提出保证15%，我们预测可能是14%，现在看来房地产这块下滑的比较厉害，只有10%，过去曾经长期20%以上，拖累了整个经济，因此也就出台了“330”所谓楼市新政。从一产二产三产的结构来看，三产的投资增速比较快，我们注意到这种结构性调整也有不足之处，第三产业链条比较短，因此产生的承受效应，对经济的拉动力会弱于第二产业，这也是我们要关注的一个特点。中央项目和地方项目的资金到位增长情况看不尽如人意，特别是中央项目的增长，1、2月份只有6%，低于经济增速。从消费的情况看出现了小幅回落，特别是大众消费，社会消费品零售总额跌到10.71%，这也是拖累经济下滑的重要因素。总理政府工作报告里提出要保证我们今年消费增长13%甚至到14%，看来有一定难度，过去基本上12%—13%之间，但是我们也看到积极的方面，一些新的消费热点在形成，比如网络消费、文化消费、信息消费、养老消费、健康消费等等，这些方面展示未来的发展方向，我们结构优化在调整。外贸这块大家评价比较多的，一季度变化波动性比较大。平均我们看到，前三个月进出口累计负增长，到了三月份的时候，一季度净出口负的6.3%，出口4.7%，进口负的17.6%，当然晓强主任讲这里面也是喜忧参半的，因为虽然金额下降很多，但是东西很便宜，像铁矿石、石油，一些大宗商品进口的数量是不错的，这个意义上说，我们还是受益于大众商品价格下跌，对我们有一定的积极意义。从结构来看，我们发现对美国和东盟增长的比较快，对欧洲和日本比较低迷，这种情况可能是由于美国的经济恢复比较强劲，外部需求比较好，另外，东盟跟我们经济的垂直分红一体化程度比较高、比较方便，我们对欧洲和日本人民币是升值的，因为欧元在贬值、日元在贬值，都在事实量化宽松，因此影响了我们的出口。经济结构看，从产业、从供给的角度看，第三产业的贡献超过了第二产业，从需求的角度来看，消费现在正在引领经济的发展，超过了投资对经济增长的贡献。
2015-04-15 16:35:35
- 徐洪才:
第三个方面是财政金融的情况也出现了一些新特点。特别是财政收入出现了锐减。1-2月份公共财政收入锐减，增速是5%，这是元月份，二月份只有0.26%，政府现在囊肿羞涩。去年同期，1月份是10.03%，2月份是8.18%，一路下滑。税收，1月份税收增长2.7%，到了2月份是负增长2.41%，去年同期税收1月份增长15.64%，二月份是9.43%，特别是与房地产相关的土地出让金政府基金收入下滑，影响了政府对外投资能力，这对我们经济影响是比较大的。从支出结构来看，公共支出保持比较快速的增长，1—2月份10.5%，中央本级财政支出累计21.41%，非常快，地方政府支出也达到8.5%，积极的财政政策还是在发挥作用。还有一个比较好的方面，城乡居民收入的增长和GDP的增长保持同步，我们的财政收入现在也由过去超常规、超经济的经济已经回归到合理的水平，随着老百姓可支配收入的增加，实际上在大众消费，房地产市场看的比较明显了，虽然价格并没有明显下降，但是老百姓的收入跟相对价格收入比趋于合理，因此相对价格也趋于合理，是比较好的。另外，从货币金融看这个特点比较明显，昨天刚刚公布最新的数据，货币增加也出现大幅度波动，这一点是大家不希望看到的，比如大家关注的M2，元月份10.8%、2月份12.5%、3月份跌到11.6%，总理在政府工作报告里提出应该12%左右，但是又加了一句话，实际执行过程中可能高一点，意味着12%—13%之间是合理的，现在看来不尽理想。尽管我们的货币市场的短期资金利率价格还是比较便宜的，在全球来看还是比较便宜的，但是我们整个资金总体来看我个人觉得有点偏紧。比如说我们社会融资规模一季度增加了4.61万亿，但是同比下降了将近9000亿，更重要的是，虽然我们人民币贷款增加3.68万亿，同比增加6000亿左右，但是我们的影子银行这块急剧萎缩，减少奖金1万亿，委托贷款，信托贷款，以及承兑汇票，这方面急剧萎缩。但是这里面可能有一个干扰变量，资本市场的剧烈波动引起了银行存款搬家，扰动了我们货币市场的稳定性，这是一个方面，也值得大家关注。
2015-04-15 16:41:59
- 张大卫:
四位嘉宾的观点都发表完了，下面开始提问。
2015-04-15 16:42:25
- 21世纪经济报道记者:
请问范剑平主任两个问题，刚才您从长期方面分析了劳动力等三个要素的优势减弱导致经济下行，从短期来看，您认为是什么主要因素拉动经济下滑，有的人认为房地产，有的人认为工业，3月份单月工业增加值创了近六天的新低，您认为根子上的原因是什么？另外一个，您也谈到了经济企稳的积极因素，未来在经济下行过程当中我们需要防范哪些局部性的风险？
2015-04-15 16:43:01
- 范剑平:
关于一季度经济下行我认为有几个综合因素，所以很难讲说主要是因为国际环境不好出口造成的，还是因为房地产这一个因素所造成的，也有人归结为我们现在降息不够，资金成本太高造成的。社会上讲这个原因，可以点出很多内容，如果分析一下今年一季度甚至去年以来，中国经济回落幅度比较大的，主要还是过去依靠劳动力廉价资源，或者说廉价的要素资源的这些行业，这些行业相对来讲是造成今年一季度下行最最主要的原因。背后我讲了，恐怕不是简单的房地产，还是我们整个中国要素成本越来越高以后，温水煮青蛙，很多行业利润越来越薄，产能又过剩，这个时候再去扩大生产，尤其是再去进一步扩大投资，失去了动力。对于这一部分下滑的内容我们也不能走软路，因为他们是下滑的主要内容，我们就想办法救这一部分来稳经济，恐怕稳经济更多是花更多力量把有限的政策资源放到培育新经济这个板块，这可能对于传统产业，因为我们要素调动变化而造成的下行，应该说要容忍，甚至应该看作是一件好事，恰恰是我们结构调整，开始真正朝着良性方向变化的过程。过去习总书记在讲新常态的时候也讲到结构调整开始进入既要调整存量，同时又要做大增量的深度调整阶段，和历次调整不太一样，这次我们国家很多存量的产能等等调整的压力非常大，而且也不能走老路，这一块未来的希望还是寄托在新经济。
关于第二个要防范的风险，仍然是坚持宏观调控的区间管理，要争取做到调速不失速，也就是说由于要素条件的变化，中国适当的减速，调整速度，这个恐怕是规律性的，我们可以接受，但是即使在减速的过程中也要把握好一个度，绝对不能在短期内出现大幅度的下滑，出现失速。值得警惕的是，我们国内有一部分省份，一部分地区可能去年以来减速的幅度偏大了，有滑向失速的可能，比如像今年我们把工业生产分成四个板块，东中西和东北，工业增加值的增速，其中东北今年一季度是负增长，工业增加值出现负增长，在我们国家历史上确实比较少见的，其中讲的是三月份当月，东部地区工业增加值增长6.3%，中部地区增长6.3%，西部地区增长7.1%，东北地区下降3.2%，这个和其他东中西三个板块相比反差太大，这也是克强总理前一段专门到东北去调研，召开座谈会。所以对我们国家来讲，怎么能够做到调速不失速，提质更增效，我们可能还要付出更大的努力。
2015-04-15 16:43:23