四、宏观金融调控将会加强

2008年将是一个政策主导调控之年，2008年更是机会与风险并存的一年。从总体上看，我国当前流动性过剩的形势依然十分严峻。如何抑制过剩的流动性及其带来的一系列问题，依然是宏观调控面临的一项艰巨任务。

在防止经济增长由偏快转为过热和防止价格由结构性上涨演变为明显通胀背景下，流动性过剩压力的持续存在，势必会进一步加大宏观调控的难度。

当前，不仅国内宏观经济结构失衡的问题未得到解决，而且如何控制物价上涨趋势从而使我国经济不至于陷入全面通货膨胀的境地，更成为目前中国宏观调控面临的最大挑战之一。从现实来看，现行汇率制度使得央行货币政策的有效性和独立性受到影响，财政政策的一些政策举措也同样存在两难的选择，使得我国的宏观调控面临着前有未有的艰难局面。

2008年，宏观调控政策仍将进一步强化。政府将把防止经济增长由偏快转为过热、避免价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为近期宏观调控的首要任务。2008年央行货币政策调控将由“适度从紧”转变成“从紧”。同时，信贷调控目标将进一步收紧，调控手段将在现有基础上有所创新。

2008年货币政策将进一步发挥其在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏，更好地调节社会总需求和改善国际收支平衡状况，维护金融稳定和安全。在继续运用数量型政策工具做好总量调节的同时，注重价格型工具的应用和结构调节。央行在加强公开市场操作的同时，定向央票的使用将增多。2008年法定存款准备金率和利息率将进一步调整，但调整的频率将比2007年明显降低。

五、中国将在建立新的国际货币体系中发挥作用

随着全球化的发展，国际经济联系日趋紧密。2006年全球经济失衡深度和持续时间都达到了顶峰，2007年以来全球失衡深度有所缓解。推动全球失衡继续走向收敛的重要原因是美国经济的放缓，新兴市场的高速增长。美国国内消费支出受到抑制，同时出口增加推动逆差减少，美国经济减速，新兴市场国家出口会放缓，贸易盈余持续扩大的趋势也会得到扭转，再加上各国投资者对美元资产的减持也推动全球失衡的调整。全球失衡的另一端是亚洲国家的增长模式所致，我国以低成本制造业优势，承接大量国际产业转移，形成了高投资率、高出口增长结构，而国内需求疲弱的日本以较高的技术优势向全球提供高端消费品。

全球化的发展使得各国经济联系日趋紧密，全球经济失衡需要各国宏观经济政策协调来共同应对。此时，建立新的国际货币体系就变得尤为重要。6月15日，国际货币基金组织执行董事会通过了《对成员国政策双边监督的决定》，以此替代1977年制定的《1977年汇率政策监督决定》。这是30年来国际货币基金组织首次对其汇率监督政策框架作出重大调整，是国际货币体系的重大改变。

但是，此次调整新增了所谓的“第四原则”条款，即要求成员国确保其汇率政策不会引发“外部不稳定”。在对一国汇率政策评判的标准上，新监管政策中加入了“汇率偏离经济基本面”或“经常账户长期巨额赤字或盈余”的条款。如果IMF判定某个成员国的有关政策无论是造成汇率变动或阻止这种变动，还是“为了造成汇率低估的根本性汇率失调”，从而“增加净出口”，则该成员国就违反了第四条款。相比以往对于“汇率操纵”的严格定义，新规则令IMF更易于得出一国汇率政策失当的判断。这种情况下，新规则使大国借基金组织干预新兴市场国家成为可能，加大了发展中国家汇率机制改革的复杂性，增加了贸易摩擦的可能。

展望未来，建立公平、合理的国际货币体系还有很长的路要走。在此过程中，中国作为发展中大国，应积极参与和推动亚洲货币合作，提高中国在国际货币体系中的地位，推动国际货币体系新的均衡的建立。[中国（海南）改革发展研究院《新阶段改革的起点与趋势——2008' 中国改革评估报告》]