大调整中孕育生机——2014年—2015年中国经济回顾与前瞻
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2015年宏观经济与政策展望
中国经济经过2012、2013到2014年3年的7.5%保卫战，在尚无重大因素出现扭转经济平缓下滑的情况下，预计2015年将是7%保卫战，全年CPI涨幅在1.8%左右。随着救市政策见效，房地产回暖及其投资企稳可期。美国强劲复苏也给中国出口带来了一点乐观因素。考虑到近期国际油价暴跌、国内生产资料价格普降，且政府改革和结构调整难以立竿见影，制造业整体低迷的状态短期内难以改变。但总需求管理政策会适时托底，将增速维持在保就业的底线附近。
旧模式正在面临清理和转型，新模式尚未成形，故中国经济处于新旧转换的断裂期和阵痛期，仍不得不在一定程度上依赖于传统模式及干预手段。但显而易见的是，干预政策的边际效应在递减。2014年随着经济持续下行、通缩风险加剧，央行于11月启动了降息。从效果看，降息对于稳增长、抗通缩等目标的效果不明显，反而刺激了股市大幅暴涨。2014年金融部门的总融资规模增速飙升至55%，而实体经济融资需求低迷。由于货币脱实向虚，导致政策放松失效，货币政策陷于两难境地，降低存款准备金等宽松政策预期一再后延。展望2015年，央行降息降准会适时推出，并会兼顾年中美联储加息预期可能带来的资本外流、汇率波动等动向。全年货币流动性虽会维持相对宽松，但受制于需求的下降和金融机构风险偏好的下行，且对金融泡沫的谨慎，信用的扩张会显得相对温和。
为应对保增长的压力，2015年财政政策的角色将上升，一带一路、京津冀一体化、交通、环保、保障性住房、农田水利和核电站建设等成为财政政策的主要着力点。据统计，2014年第四季度发改委批复近50个项目，涉及机场、铁路、公路、城市铁路项目，投资总额近1.4万亿元，定向精准，快上项目，保增长的用意十分明显。这些项目投资预计多在明年进行，将成为对冲明年地产投资和制造业投资增速下滑、保持经济平稳开局的重要力量。因此，2015年是基建大年，基建投资增速将在20%以上，财政赤字上调至2.4%，通过政策性银行、PPP、专项债券、股市等形式的融资力度也会明显增强。
2015年是全面深化改革的关键之年。构建开放型经济新体制、国企、社保、注册制、土地、财税、电力、环保等重大改革将逐步推进，政府预算、地方债、营改增、消费税、资源税、PPP、养老保险等财税改革以及银行存款保险制度、利率市场化、资产证券化、资本账户开放、城投债治理等多方面的金融改革也将渐进启动或落实。新的一年里可预期的是经济发展仍会遵循着“新常态”的大逻辑而展开，即增速适当减慢、数量规模合理减量，但结构调整加快，体制变革力度加大。这也可称为综合的“减速治理”。中国的“减速治理”包含着市场化改革和现有存量的结构性调整，其关键在于宏观政策上要有足够的定力，不要过度消耗政策刺激的资源，减少后遗症。同时还需要宏微观层面双重努力，宏观的重点在于化解金融财政风险，微观则更需加快改革和存量调整，让减速成为一个“清洁机制”清理“僵尸”实体，减轻负担，提高效率，优胜劣汰，鼓励创新，为新体制建设铺路，尽快转向高效均衡的增长阶段。（作者单位：中国社科院经济所）