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2013年09月29日15:37 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

◎伯南克式困境

对照美联储政策时间表不难发现，从2009年至今4年半时间里，每一波股市新高都与量化宽松政策推出的时间非常契合。

所谓“量化宽松”，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷。

2008年11月至2010年3月，美联储推出QE1（第一轮量化宽松），期间共购买了1.725万亿美元资产，道琼斯工业指数也从8479.47点升至10856.63点，上涨 28.03%。2010年8月至2011年6月，QE2实施期间，美联储购买了6000亿美元的美国长期国债，道琼斯工业指数从11215.13点升至12414.34点，阶段涨幅为10.69%。

2012年9月至12月，美联储相继启动QE3及QE4，每月除了继续购买400亿美元抵押贷款支持证券外，还将额外购买约450亿美元长期国债。道琼斯工业指数从13539.86点升至2013年5月22日的最高点15542.40点，区间最大涨幅达24.61%。如此看来，伴随着QE的推出，美国经济实现了恢复性增长。根据美国财政部今年6月份公布的数据，截至2013年一季度，美国经济已连续15个季度增长，即从2009年下半年开始，美国经济逐步走出低谷。

不过，政策推出并不总是朝着一个方向，退出的来临，让情况变得复杂起来。2013年5月22日，伯南克暗示减少资产购买规模的言论一出，加之6月19日退出量化宽松时间表的勾勒，一度导致全球资本市场遭遇恐慌式抛盘。道指、标普指数、纳斯达克综合指数当月分别下跌1.4%、1.5%、1.5%。

“为了稳定持债国的信心，今年美联储退出QE的可能性不大。然而为了降低资金成本，缓解金融危机，美联储不得不作出姿态，但每次都是雷声大、雨点小，伯南克已没有新花样可出。”张刚分析认为，美国日益持久的财政赤字使政府积累了巨额的国债，滚雪球式的发新债还旧债必然使市场上利息上升的压力越来越大，而且近一半政府债务掌握在外国投资者手中，一旦这些投资者对美国经济或政府失去信心而抛售债券，利息将急剧上升，金融危机一触即发。

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